周三，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)如期將聯(lián)邦基金利率提高了25個基點(diǎn)，達(dá)到了4.5%-4.75%的目標(biāo)范圍，為2007年10月以來的最高水平。值得注意的是，幾乎沒有跡象表明美聯(lián)儲的加息周期即將結(jié)束。

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此舉標(biāo)志著自2022年3月開啟的加息周期進(jìn)程中的第八次加息。基金利率設(shè)定了銀行對隔夜借款的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，但也會波及許多消費(fèi)者債務(wù)產(chǎn)品。

美聯(lián)儲的目標(biāo)是通過加息來降低通脹，盡管通脹最近有放緩跡象，其仍然接近1980年代初以來的最高水平。會后聲明對之前的措辭進(jìn)行了調(diào)整并指出，通脹“已經(jīng)有所緩解，但仍處于高位”。然而，關(guān)于市場尋找的美聯(lián)儲將很快結(jié)束加息的跡象，聲明中沒有給出這樣的信號。

會后聲明指出，F(xiàn)OMC仍然認(rèn)為有必要“在目標(biāo)范圍內(nèi)繼續(xù)加息”。市場參與者一直希望FOMC能在一定程度上軟化立場，但在這份獲得一致通過的聲明中，相關(guān)措辭仍保持不變。

在描述決定未來政策路徑的因素時，聲明作出了一些調(diào)整。官員們指出，他們將根據(jù)至今為止加息的效果、政策產(chǎn)生影響的滯后期，以及金融狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素來決定未來加息的“幅度”。此前，聲明曾表示，將使用這些因素來確定未來加息的“速度”。調(diào)整后的措辭可能表明，F(xiàn)OMC認(rèn)為加息將在某時結(jié)束，或者至少將繼續(xù)采取規(guī)模較小的舉措。

加拿大蒙特利爾銀行分析師Ben Jeffery表示，未來加息的幅度的措辭變化強(qiáng)化了這樣一種觀點(diǎn)，即未來加息的步伐將與我們今天得到的步調(diào)一致，即25個基點(diǎn)。

2022年，美聯(lián)儲連續(xù)四次加息75個基點(diǎn)，然后在12月進(jìn)行了幅度較小的50個基點(diǎn)的加息。在最近的公開聲明中，多位官員表示，他們認(rèn)為美聯(lián)儲至少可以縮減加息規(guī)模，但沒有表明加息何時可以結(jié)束。

在提高基準(zhǔn)利率的同時，F(xiàn)OMC稱經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“溫和”增長，盡管它只指出失業(yè)率“一直保持在低位”。最新的就業(yè)市場評估省略了之前有關(guān)就業(yè)增長“強(qiáng)勁”的措辭。

在其他方面，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)努力遏制通脹，這份聲明與之前的聲明措辭保持一致。

安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco評論稱：“今年的首次會議無疑將非常有趣，因為它將為今年余下的時間定下基調(diào)。但是，隨著美聯(lián)儲和市場試圖再次找到同步節(jié)奏，我們預(yù)計這將是一場地獄般的探戈，而不是緩慢的華爾茲?！?/p>

美聯(lián)儲對抗通脹立場強(qiáng)硬

美聯(lián)儲政策的作用被認(rèn)為具有滯后性，當(dāng)央行加息時，經(jīng)濟(jì)需要時間來適應(yīng)更嚴(yán)格的貨幣控制。

這一輪特殊的通脹是由與新冠疫情有關(guān)的因素引發(fā)的，如供應(yīng)鏈問題，以及相比于對服務(wù)的需求，對商品的需求出現(xiàn)激增。俄烏沖突加劇了汽油價格的上漲，而前所未有的財政和貨幣刺激措施加劇了各種商品和服務(wù)的成本上漲。

在過去的一年里，食品價格已經(jīng)上漲了10%以上。根據(jù)勞工部截至12月的數(shù)據(jù)，僅雞蛋價格就飆升了60%，黃油價格上漲了31%以上，生菜價格也跳漲了25%。根據(jù)美國汽車協(xié)會的數(shù)據(jù)，汽油價格在2022年年底時走低，但在最近幾天突然走高，在過去一個月里，全國油價上漲了約30美分，達(dá)到每加侖3.50美元。

在解決通脹問題上，美聯(lián)儲官員的態(tài)度仍然堅決，盡管他們說最近的數(shù)據(jù)顯示通脹壓力可能正在緩解。12月份的消費(fèi)者價格指數(shù)環(huán)比下降了0.1%，同比增長了6.4%，低于去年夏天9%的峰值，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲認(rèn)為合適的水平。

美聯(lián)儲的債券購買

在加息的同時，美聯(lián)儲一直在減少其債券投資組合的持有量。這使得自去年6月以來持有量減少了約4450億美元，美聯(lián)儲已將每月縮表規(guī)模的上限設(shè)定為950億美元，允許到期債券的收益每月從其資產(chǎn)負(fù)債表中滾出，而不是將其重新投資。

根據(jù)舊金山聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，這一縮表規(guī)模相當(dāng)于額外加息約2個百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模仍然超過8.4萬億美元。

市場正在關(guān)注美聯(lián)儲最終將在何時結(jié)束加息。

在去年12月的FOMC會議上，官員們表示，認(rèn)為“終端利率”為5.1%。市場押注終端利率更接近于4.75%，官員們預(yù)計，美聯(lián)儲將在3月份再加息25個基點(diǎn)，此后，將在今年晚些時候開始降息。

由于投資者預(yù)期美聯(lián)儲會放寬限制，美國股市在2023年開始反彈。