2023年伊始，鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)(01772)以“一紙盈喜”拉開新年序幕。

據(jù)最新公告顯示，贛鋒鋰業(yè)預計2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤為180億至220億元，同比增長244.27%至320.78%。

(相關資料圖)

而不止于贛鋒鋰業(yè)，受益于需求猛增，上游鋰礦企業(yè)紛紛于2022年都實現(xiàn)了業(yè)績高增喜訊——天齊鋰業(yè)預計2022年實現(xiàn)凈利潤231億元-256億元，同比增長1011.19%-1131.45%;雅化集團預計2022年實現(xiàn)凈利潤45億元到47億元，同比增長約3.8倍到4倍。

究其原因，這些上游鋰礦企業(yè)業(yè)績猛增與鋰鹽需求強勁增長不無關系。

據(jù)贛鋒鋰業(yè)公告披露，報告期內，受益于全球新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，下游客戶對鋰鹽的需求強勁增長，公司鋰鹽產(chǎn)品的銷售價格較上年同期有較大幅度上漲。加之動力電池及儲能產(chǎn)業(yè)市場持續(xù)增長，鋰電池板塊產(chǎn)銷量明顯提升，故公司的經(jīng)營業(yè)績同比增長。

不過，與猛增的業(yè)績相背離的則是該公司大幅走弱的股價：截止1月30收盤，贛鋒鋰業(yè)H股大跌超5%，報于72.3港元。而拉長時間線來看，2022年全年，其股價累跌超30%，離曾經(jīng)的股價最高價185港元差距越來越大。

而結合大摩預測來看，贛鋒鋰業(yè)股價下跌則似乎另藏玄機。大摩表示，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績意味著去年第四季經(jīng)常性凈利潤達35億元至75億元人民幣，而中間點(55億元人民幣)稍微略低于該行預測，而其隱含范圍亦相當廣泛。

那么，進一步從行業(yè)視角來探尋，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績猛增原因是什么?后續(xù)又將如何影響其業(yè)績和股價走勢?

高位鋰價閃現(xiàn)“拐點”?

智通財經(jīng)APP觀測到，鋰礦企業(yè)近一兩年業(yè)績猛漲，主要是受益于鋰鹽“需求猛增，供給不足”的緊張狀態(tài)驅動。

據(jù)悉，國內的碳酸鋰需求端主要包括動力電池、消費電池、儲能電池及工業(yè)應用四個領域，若進一步細分，可劃分為汽車動力電池、磷酸鐵鋰、三元材料、3C數(shù)碼電池以及儲能電池等方面。新能源汽車電池是碳酸鋰下游消費量增長最重要的引擎，而碳酸鐵鋰和三元材料是新能源汽車動力電池正極材料不可或缺的材料，故新能源汽車的產(chǎn)銷對國內碳酸鋰的需求有極為明顯的影響。

從需求端來看，在政策及資本等多重因素助推下，國內新能源汽車仍呈現(xiàn)出強勁增長的發(fā)展態(tài)勢，從而也促使碳酸鋰需求迅猛提升。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)披露，2022年全年我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成了705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長了96.9%和93.4%，連續(xù)8年保持全球第一。新能源汽車市場的強勁增長，讓碳酸鋰的需求出現(xiàn)了較大提升——相關研報數(shù)據(jù)顯示，我國碳酸鋰表觀消費量近兩年增長迅猛，2020、2021年同比增速為21.64%和46.12%。

從供給端來看，由于全球鋰礦集中度高且主要集中澳大利亞、南美等地區(qū)，再疊加國內碳酸生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率偏低等關系，目前鋰礦行業(yè)整體處于產(chǎn)量增長跟不上需求增長這一狀態(tài)。

具體而言，全球鋰礦資源以澳礦、南美鹽湖為主，澳洲的鋰輝石礦依舊是全球鋰鹽的主要原料來源，2021年預計澳洲礦山和南美鹽湖碳酸鋰供應全球占比約87%。同時，由于國內碳酸生產(chǎn)企業(yè)受到資源及生產(chǎn)工藝限制，產(chǎn)能利用率偏低，產(chǎn)量的增長目前仍跟不上需求增長。而在供不應求的發(fā)展背景下，國內碳酸鋰價格自然也就開啟持續(xù)上漲行情。

據(jù)悉，2022年，碳酸鋰全年整體價格仍表現(xiàn)出大幅上漲的走勢。至2022年12月31日，工業(yè)級碳酸鋰國內混合均價價格為50.4萬元/噸，與2022年1月1日均價26.6萬元/噸相比上漲了89.47%。2022年12月31日，電池級碳酸鋰國內混合均價價格為52.5萬元/噸，與2022年1月1日均價28.2萬元/噸相比上漲了86.17%。

不過，需要注意的是，自2022年12月開始，鋰價便開始顯現(xiàn)回落態(tài)勢。截至今年1月29日，工業(yè)級碳酸鋰市場價已經(jīng)跌至44.75萬元/噸，相較去年11月29日57萬元/噸，跌幅約為21.5%。而關于鋰價高位回落的原因，市場普遍認為與“淡季效應”和“產(chǎn)能邊際釋放”有關。

更近一步來看，目前市場對于近期鋰價回落也產(chǎn)生了不一樣的觀點。

華西證券認為，目前下游仍有一定的碳酸鋰庫存，受消費淡季等因素影響，下游廠商整體采購熱情不高，鋰鹽價格或持續(xù)下調。此次鋰鹽價格的波動屬于伴隨行業(yè)淡旺季的正常波動，并非“拐點”。在上游多個項目投產(chǎn)時間延期、鋰資源供給釋放較慢的背景下，鋰鹽價格有望在較長時期內維持高位。

浙商證券則通過梳理2023年各個季度鋰資源的新增供給量和需求量，得出結論：上半年仍將維持供需緊張，下半年或迎來供給過剩。該機構預計鋰資源邊際供大于求的情況或出現(xiàn)在2023年下半年。

而結合最新的供需表現(xiàn)來看，鋰供需錯配時長可能會超市場預期，這也就意味著鋰價至少還存在5個月的安全期，而巨大預期差下鋰價有望帶動板塊修復。

國泰君安指出，供給端來看，澳礦、國內鹽湖新增產(chǎn)能不及預期，至少在5月中旬前供給仍然剛性;需求端，特斯拉打響電車價格戰(zhàn)，特別是一月訂單量達產(chǎn)能2倍，其他車企也在陸續(xù)跟進，車企提前價格戰(zhàn)可能導致需求前置，而正極材料廠年前由于對需求的較低預期備貨不足，前置的終端需求可能會導致材料廠集中補庫帶來的需求激增。

基于上來看，鋰價維持高位運行的動力仍較為充足，而這也或對上游鋰礦企業(yè)業(yè)績繼續(xù)上行起到一定支撐作用。

一體化“猛吃”行業(yè)紅利

智通財經(jīng)APP了解到，贛鋒鋰業(yè)是國內唯一布局鹵水提鋰、鋰輝石提鋰、云母提鋰的鋰龍頭企業(yè)，業(yè)務貫穿鋰礦、鋰鹽、鋰電池及回收完整產(chǎn)業(yè)鏈。

具體而言，上游方面，贛鋒鋰業(yè)通過在全球范圍內的鋰礦資源布局，分別在澳大利亞、阿根廷、愛爾蘭、墨西哥、馬里和我國青海、江西等地，掌控了多塊優(yōu)質鋰礦資源。中游方面，公司主要產(chǎn)品包括電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰、氯化鋰、氟化鋰等，金屬鋰產(chǎn)品產(chǎn)能排名全球第一。下游方面，公司大部分使用自鋰化合物業(yè)務板塊的客戶處采購的負極材料、正極材料及電解液生產(chǎn)鋰離子電池。

值得一提的是，為了緊抓高速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)帶來的發(fā)展利好，贛鋒鋰業(yè)進一步通過強化縱向一體化戰(zhàn)略打開業(yè)務增量空間。

一方面，該公司不斷加大資源控制力度，推進資源建設節(jié)奏。據(jù)悉，贛鋒鋰業(yè)同時擁有鋰輝石、鹽湖、鋰黏土和鋰云母四種鋰資源，并且不斷加大對資源的股權控制。目前公司持有 Bacanora 公司及 Sonora 鋰黏土(882 萬噸 LCE 資源量)項目 100%的股權;公司完成馬里 Goulamina 鋰輝石(387.97 萬噸 LCE 資源量)項目交割，獲得馬里鋰業(yè) 50%的股權;另外公司通過新余贛鋒礦業(yè)獲得上饒松樹崗鉭鈮礦(149 萬噸 LCE 資源量)項目 62%的股權。

另一方面，該公司擴張進度不減，Cauchari-Olaroz 鹽湖有望2022年內投產(chǎn)。目前贛鋒鋰業(yè)碳酸鋰、氫氧化鋰和金屬鋰產(chǎn)能分別為 2.6、8.1、0.215 萬噸，另有高純碳酸鋰、氯化鋰等產(chǎn)能共計 1.95 萬噸。但贛鋒鋰業(yè)仍在積極推進鋰鹽項目建設，比如，Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖年產(chǎn) 4 萬噸碳酸鋰項目已于8 月開始單模塊調試工作，預計 2022 年底至 2023 年上半年逐漸釋放產(chǎn)能。

此外，依托鋰資源優(yōu)勢，贛鋒鋰業(yè)還繼續(xù)縱向延伸鋰電池業(yè)務布局，并有望憑借一體化優(yōu)勢躋身全球鋰電池行業(yè)的第一梯隊。具體來看，公司計劃再投資203億元建設6GWh新型鋰電池項目、年產(chǎn)20億只小型聚合物鋰電池項目和提高贛鋒鋰電新型鋰電池產(chǎn)能至30GWh的項目。同時，在技術成果方面，贛鋒鋰業(yè)在磷酸鐵鋰電池體系技術、高壓平臺聚合物快充技術等方面形成一定領先優(yōu)勢，進而促使公司未來有望憑借一體化優(yōu)勢及成熟前沿的技術躋身全球鋰電池行業(yè)的第一梯隊。

而對照其近兩年業(yè)績表現(xiàn)，贛鋒鋰業(yè)憑借一體化布局也可謂是猛吃行業(yè)紅利——自2020年以來，該公司業(yè)績便開始強勢爆發(fā)，2020年和2021年公司歸母凈利潤同比增長分別達184.22%、409.69%。

現(xiàn)如今，在鋰鹽價格維持高位運行動力充足的利好下，該公司業(yè)績或有望繼續(xù)實現(xiàn)高增長。鑒于此，不少研究機構也對其維持樂觀建議。其中，信達證券指出，考慮到公司鋰鹽和鋰資源項目進度以及鋰電池擴產(chǎn)情況，同時下游新能源汽車 領域持續(xù)景氣，維持對公司的“買入”評級。 而反映到股價層面，由于該股價自2021年9月以來便持續(xù)累跌，估值也被打回較為合理區(qū)間，此時不失為一大“逢低布局”機會。