一項(xiàng)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新調(diào)查顯示，歐洲央行即將連續(xù)2次加息50個(gè)基點(diǎn)。他們還預(yù)計(jì)，為了抗擊持續(xù)的通脹，歐洲央行將在5月份之前持續(xù)提高借貸成本。受訪者預(yù)計(jì)歐元區(qū)存款利率將維持在3.25%的較高水平約一年時(shí)間，直到經(jīng)濟(jì)惡化帶來一系列25個(gè)基點(diǎn)的降息，他們預(yù)計(jì)有望從2024年6月開始。

盡管歐洲央行迄今已加息250個(gè)基點(diǎn)——這是歐洲央行歷史上最激進(jìn)的貨幣緊縮周期——但超過一半的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在應(yīng)對(duì)歐元區(qū)有史以來最嚴(yán)重的物價(jià)飆升方面，歐洲央行仍落后于基準(zhǔn)形勢(shì)。只有約三分之一的受訪者擔(dān)心歐洲央行政策制定者會(huì)走得太遠(yuǎn)。

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歐洲央行設(shè)定的存款利率可能在5月達(dá)到3.25%的峰值

歐洲央行2023年的首次利率政策會(huì)議將于下周舉行(2月2日)，幾乎可以肯定會(huì)達(dá)成歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)去年12月承諾的加息50個(gè)基點(diǎn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，2月份以后，官員們可能不傾向于放松貨幣政策，即使通貨膨脹率處于不利地位，能源價(jià)格下跌，以及美聯(lián)儲(chǔ)正考慮放緩甚至?xí)和＜酉⒉椒?，歐洲央行很可能繼續(xù)維持50個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。

拉加德和她的一些鷹派同事暗示，3月份確實(shí)有可能采取同樣的行動(dòng)——貨幣市場(chǎng)也認(rèn)為這是最有可能的結(jié)果。不過，歐洲央行管理委員會(huì)26名成員中的一些成員表示，他們更傾向于采取一種更為漸進(jìn)的方式。在接受媒體調(diào)查的46位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，僅僅4位認(rèn)為歐洲央行本月只會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)。

“2月份會(huì)議的焦點(diǎn)將是3月會(huì)議的相關(guān)信號(hào)，” SEB歐洲宏觀和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示?！暗秋L(fēng)險(xiǎn)在于，即使語言措辭稍有軟化，也可能引發(fā)市場(chǎng)做出過于溫和的鴿派解讀?！?/p>

盡管歐元區(qū)的通貨膨脹率可能將持續(xù)回落至個(gè)位數(shù)水平，但仍然接近10%，而不是歐洲央行2%的目標(biāo)水平。與此同時(shí)，官員們正將注意力轉(zhuǎn)向不包括食品和能源成本的核心通脹指標(biāo)，該指標(biāo)在去年12月創(chuàng)下歷史新高。

來自瑞信的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Veronika Roharova表示:“歐洲央行管理委員會(huì)面臨的最大挑戰(zhàn)將是，在整體通脹正在下降(而且可能由于能源價(jià)格下跌而下降得相當(dāng)快)，與核心通脹仍在上升之間取得平衡。對(duì)于歐洲央行來說，后者將更為重要。”

通貨膨脹仍是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)因素

盡管由于天然氣價(jià)格暴跌、政府對(duì)家庭和企業(yè)的援助以及供應(yīng)混亂的緩解，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況比去年年底所擔(dān)心的要好，但三分之二的受訪者仍然預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，經(jīng)濟(jì)萎縮幅度在0.3%到1.4%之間。

但這不會(huì)阻止歐洲央行政策制定者繼續(xù)取消支撐，他們一直認(rèn)為，任何經(jīng)濟(jì)萎縮都將是輕微的，不會(huì)對(duì)價(jià)格造成實(shí)質(zhì)性的抑制。

“如果說2022年經(jīng)濟(jì)前景的主要驅(qū)動(dòng)力是能源危機(jī)，那么2023年則可能是歐洲央行對(duì)高物價(jià)的回應(yīng)。更高的預(yù)期利率意味著我們下調(diào)了歐元區(qū)2023年下半年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期——目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響大于投資者的預(yù)期?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家Jamie Rush和Maeva Cousin表示。

歐洲央行定于下周公布更多細(xì)節(jié)，其中可能包括利率峰值指引，以及可能計(jì)劃從3月份開始縮減其龐大規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表，在過去十年更是購買了高達(dá)5萬億歐元的債券。這一過程將從官員允許部分債務(wù)到期開始，而不是像現(xiàn)在這樣將債券收益進(jìn)行再投資。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，最初的縮表上限——設(shè)定在6月份之前每月縮減150億歐元債券投資組合，后續(xù)將在第三季度增加50億歐元規(guī)模，并在年底前后再次增加，直到2024年穩(wěn)定在250億歐元。歐洲央行也有可能在未來的某個(gè)時(shí)候直接出售債券。

歐洲央行或?qū)⒅鸩郊铀儋Y產(chǎn)負(fù)債表縮減步伐

約四分之三的受訪者預(yù)計(jì)，歐洲央行將按比例減持公共部門、企業(yè)和資產(chǎn)擔(dān)保債券資產(chǎn)。四名經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，政府將重點(diǎn)關(guān)注公共部門的債務(wù)，而三名經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，政府將更青睞削減私營部門發(fā)行的證券。

對(duì)于到期的歐元區(qū)主權(quán)債券的收益是否會(huì)再投資于某個(gè)成員國發(fā)行的證券，還是投資于整個(gè)歐元區(qū)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們意見不統(tǒng)一。后一種策略已經(jīng)被用于歐洲央行的新冠疫情時(shí)期投資組合，使其能夠更靈活地應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)壓力。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)將從目前的略低于8萬億歐元縮減至年底的6.9萬億歐元，2024年底將縮減至6.15萬億歐元，較長期角度來看，將縮減至5萬億歐元。