中國銀河證券發(fā)布研究報告稱，開年至今，A股市場情緒穩(wěn)步回暖，北向資金持續(xù)凈流入，成為A股主要增量資金。截至2023年1月16日，1月北向資金凈流入額達798.58億元。該行認為，年后進入經(jīng)濟復蘇兌現(xiàn)階段，短期北向資金流入或?qū)簳r趨緩，中期流入規(guī)模掛鉤經(jīng)濟復蘇節(jié)奏。該行對后市保持信心，目前是牛市初期部分行業(yè)估值快速上升階段，也是資金快速加倉時期，預計全年北向資金凈流入將持續(xù)增加。

中國銀河證券主要觀點如下：

北向資金大幅凈流入的驅(qū)動因素：

【資料圖】

1)美國12月通脹如期回落，市場預期美聯(lián)儲加息節(jié)奏將放緩。中美利差修復支撐人民幣匯率走強，外資配置中國資產(chǎn)意愿回升，北向資金大幅流入。

2)中國疫情政策優(yōu)化與大量經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)支持政策出臺成為經(jīng)濟復蘇保障，較低通脹率保留政策施展空間，2023年經(jīng)濟基本面持續(xù)修復預期較強，推動海外資金進一步增加對A股的配置。

3)日歷效應(yīng)：近五年來，北向資金均有年初大幅加倉A股市場的規(guī)律，隨著國內(nèi)疫情防控放開后第一個春節(jié)臨近，居民消費有望進一步釋放，進一步利好外資重倉消費股。

外資大幅凈流入后市場多迎階段性上漲，消費、金融、TMT板塊受青睞。

1)縱向?qū)Ρ龋夯仡?019年至今幾次北向資金大幅買入階段，A股市場大多都有不錯的超額收益。

2)橫向：對比同期北向資金行業(yè)流向，消費、金融、TMT板塊流入量較大，外資流入較多的行業(yè)同期及后市表現(xiàn)較好。2023年外資最多流向食品飲料、非銀金融行業(yè)，凈買入額分別達到188.0、130.6億元，月漲幅分別達7.6%、9.4%。

北向資金流入持續(xù)性分析：

年后進入經(jīng)濟復蘇兌現(xiàn)階段，短期北向資金流入或?qū)簳r趨緩，中期流入規(guī)模掛鉤經(jīng)濟復蘇節(jié)奏。短期來看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期快速抬升，春節(jié)前市場情緒高漲，部分行業(yè)估值快速抬升，但行情是否持續(xù)取決于節(jié)后經(jīng)濟復蘇預期是否能夠真正兌現(xiàn)。目前來看，春節(jié)人口流動可能帶來一定疫情擾動、對比美國經(jīng)濟復蘇初期我國目前直接促消費措施力度有限，疊加近期上市公司業(yè)績逐步披露兌現(xiàn)，經(jīng)濟修復仍有部分不確定性因素存在，或與外資對我國經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏判斷產(chǎn)生預期差，節(jié)后北向資金凈流入或?qū)⒍虝悍啪彙５衅趤砜矗?023年中國經(jīng)濟企穩(wěn)增長預期將不斷兌現(xiàn)，該行對后市保持信心，目前是牛市初期部分行業(yè)估值快速上升階段，也是資金快速加倉時期，預計全年北向資金凈流入將持續(xù)增加。

配置建議：(1)消費：國內(nèi)經(jīng)濟修復疊加居民消費意愿釋放為行業(yè)帶來最強確定性Beta機會，且上市公司業(yè)績逐步披露，消費板塊盈利大概率延續(xù)回升。(2)金融地產(chǎn)：銀行、地產(chǎn)等板塊政策托底，外資大幅流入非銀板塊，3月兩會召開或有更多穩(wěn)增長政策落地。(3)成長：電力設(shè)備、計算機、電子等成長股為主的板塊經(jīng)2022年較大幅度回調(diào)，目前已處于估值較低位置，12月底以來相關(guān)成長板塊有所表現(xiàn)，但后市行情持續(xù)需要配合業(yè)績支撐，若消費等板塊回落，成長板塊仍是資金較優(yōu)選擇。(4)能源：上游資源品板塊可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。

風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期的風險;政策不及預期的風險。