美股在2023年強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局中的停頓凸顯了一個(gè)困擾大部分投資者的主要問(wèn)題：什么時(shí)候重返股市才是安全的?

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市場(chǎng)越來(lái)越相信通脹降溫將使美聯(lián)儲(chǔ)很快結(jié)束大舉加息的周期，但與此同時(shí)，高水平的利率可能會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并給希望在去年遭遇自2008年金融危機(jī)以來(lái)最沉重打擊后有所復(fù)蘇的美股帶來(lái)壓力。

Ned Davis Research首席美國(guó)策略師Ed Clissold表示：“標(biāo)普500指數(shù)從未在衰退開(kāi)始前見(jiàn)底，但目前尚不清楚美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真的會(huì)陷入衰退。”該公司預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年上半年陷入衰退的可能性為75%。他補(bǔ)充稱：“一些指標(biāo)告訴我們，軟著陸并非不可能。不過(guò)，所有這些交叉趨勢(shì)確實(shí)讓投資者在美股市場(chǎng)建倉(cāng)具有挑戰(zhàn)性?！?/p>

由于投資者依賴經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和歷史趨勢(shì)來(lái)尋找線索，這些交叉趨勢(shì)使股市在今年伊始將出現(xiàn)波動(dòng)。上周，標(biāo)普500指數(shù)下跌了0.7%，結(jié)束了連續(xù)兩周的上漲。

Ed Clissold表示，不同行業(yè)歷史表現(xiàn)可以為進(jìn)入低迷時(shí)期的投資方向提供指引。那些往往在經(jīng)濟(jì)周期后期達(dá)到峰值的企業(yè)，如材料生產(chǎn)商和工業(yè)企業(yè)，通常在衰退前的六個(gè)月表現(xiàn)強(qiáng)勁。必需消費(fèi)品和醫(yī)療保健類股也是如此。與此同時(shí)，金融、房地產(chǎn)和增長(zhǎng)型科技等利率敏感行業(yè)的股票在此期間的表現(xiàn)往往會(huì)落后。

問(wèn)題在于，去年對(duì)股票的拋售規(guī)模之大使得人們很難進(jìn)行歷史比較。事實(shí)上，去年的最大輸家——比如對(duì)利率敏感的科技股和通信服務(wù)股——今年以來(lái)都是表現(xiàn)最好的股票之一，這讓投資者懷疑熊市下跌的最糟糕時(shí)期是否已經(jīng)過(guò)去。

未來(lái)一周，微軟(MSFT.US)、特斯拉(TSLA.US)和IBM(IBM.US)公布的財(cái)報(bào)將備受市場(chǎng)關(guān)注，這些財(cái)報(bào)將更廣泛地影響股市走勢(shì)。此外，美國(guó)商務(wù)部周四將公布美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的初值，這同樣將影響股市走勢(shì)。

在Fundstrat Global Advisors技術(shù)策略主管Mark Newton看來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)可能在10月中旬觸底。他認(rèn)為，現(xiàn)在完全拋棄遭受重創(chuàng)的科技股還為時(shí)過(guò)早。

Mark Newton表示："我對(duì)今年美國(guó)股市持樂(lè)觀態(tài)度，但股市面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息過(guò)多。”他表示，他正在關(guān)注標(biāo)普500指數(shù)能否守住去年12月3800點(diǎn)附近的低點(diǎn)?！翱萍脊颈局艿臉I(yè)績(jī)可能是一個(gè)巨大的催化劑。市場(chǎng)的其他領(lǐng)域正在企穩(wěn)。但如果科技股下跌非常嚴(yán)重，那就是一個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)將無(wú)法全面反彈?！?/p>

媒體的一項(xiàng)調(diào)查顯示，受訪者預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年第二和第三季度出現(xiàn)萎縮。盡管這符合對(duì)衰退的標(biāo)準(zhǔn)定義，但數(shù)據(jù)顯示，自1979年以來(lái)，美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局(定義美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入衰退的官方機(jī)構(gòu))直到衰退開(kāi)始平均234天后才宣布衰退正在發(fā)生。

相比之下，股市更有可能成為衰退何時(shí)開(kāi)始和結(jié)束的領(lǐng)先指標(biāo)。根據(jù)研究公司CFRA匯編的自二戰(zhàn)以來(lái)的數(shù)據(jù)，股市通常在衰退開(kāi)始前七個(gè)月就預(yù)示了衰退的風(fēng)險(xiǎn)，并在衰退結(jié)束前五個(gè)月觸底。

雖然標(biāo)普500指數(shù)似乎已經(jīng)消化了盈利下滑的影響，但利率上升和持續(xù)的經(jīng)濟(jì)不確定性可能會(huì)抑制2023年股市的漲幅。模型顯示，在基本情形下，2023年底標(biāo)普500指數(shù)將位于3977點(diǎn)左右，與上周五收盤(pán)時(shí)基本持平。但在看漲情形下，該指數(shù)可能會(huì)達(dá)到4896點(diǎn)，較上周五收盤(pán)點(diǎn)位上漲約23%。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司180 Degree Capital的首席執(zhí)行官Kevin Rendino押注，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開(kāi)始。他一直在搶購(gòu)小盤(pán)股，特別是他認(rèn)為估值極低的科技股和非必需股。從歷史上看，在大盤(pán)反彈走高之前，小盤(pán)股是最先觸底的一類股票。羅素2000指數(shù)自1月份以來(lái)上漲了6%，超過(guò)了大盤(pán)股標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3.5%的漲幅。

Kevin Rendino表示：“當(dāng)所有人都在逃跑時(shí)，我卻在奔向那些遭受重創(chuàng)的小盤(pán)股。"“他們將是第一個(gè)從低谷中復(fù)蘇的，相對(duì)于大型股，他們已經(jīng)開(kāi)始這么做了。投資者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，但無(wú)論我們是否陷入衰退，我們都不會(huì)走向世界末日?！?/p>