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摩根大通的交易模型顯示，金融市場(chǎng)押注經(jīng)濟(jì)衰退的幾率實(shí)際上已從2022年的高點(diǎn)大幅下降。模型顯示，從高評(píng)級(jí)債券到歐洲股票的九個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別中，其中有七個(gè)目前顯示經(jīng)濟(jì)衰退的幾率低于50%。這與去年10月份的情況大相徑庭，當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰弱已成定局。

其中，標(biāo)普500指數(shù)反映的衰退概率為73%，但較去年高達(dá)98%的水平有所下降。這與投資者押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率上升一致，這種押注在今年早些時(shí)候引發(fā)了美股上漲。美國(guó)高收益信貸市場(chǎng)由于近期的緩慢上漲出現(xiàn)了一些劇烈的重新定價(jià)，反映出的經(jīng)濟(jì)衰退的概率從33%降至18%。歐洲市場(chǎng)也突然出現(xiàn)了看漲的節(jié)奏，歐洲斯托克指數(shù)反映的衰退概率從93%猛降至26%。摩根大通通過(guò)比較經(jīng)濟(jì)衰退前各種類(lèi)別的高峰和經(jīng)濟(jì)收縮期間的低谷來(lái)計(jì)算這些指標(biāo)。

在股市經(jīng)歷了金融危機(jī)以來(lái)最糟糕的一年之后，參加世界經(jīng)濟(jì)論壇(World Economic Forum)年度會(huì)議的銀行高管找到了對(duì)通脹降溫和中國(guó)重啟經(jīng)濟(jì)抱有希望的理由。摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示:“大多數(shù)資產(chǎn)類(lèi)別一直在穩(wěn)步消化衰退風(fēng)險(xiǎn)，這得益于中國(guó)重新開(kāi)放、歐洲天然氣價(jià)格暴跌以及美國(guó)通脹放緩幅度大于預(yù)期?！薄笆袌?chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性去年比10月份時(shí)要低得多?！?/p>

市場(chǎng)顯示的衰退幾率大幅下降

與此同時(shí)，另外一個(gè)摩根大通策略師Marko Kolanovic則警告稱(chēng)，投資者可能低估了未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩給股市帶來(lái)的潛在壓力。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)將把利率維持在限制性區(qū)域，疲弱的工業(yè)產(chǎn)出及零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)以及債市反彈等也為股市空頭提供了新的彈藥。

值得一提的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法則有些出入。他們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退概率的普遍預(yù)期已從去年10月的50%躍升至65%。同時(shí)，債券市場(chǎng)最喜歡的衰退信號(hào)——美國(guó)國(guó)債收益率曲線(xiàn)——繼續(xù)發(fā)出警告，3月期美債收益率高于10年期美債收益率，這表明投資者仍押注經(jīng)濟(jì)衰退。即便如此，仍有一些人押注美聯(lián)儲(chǔ)官員最終將能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，推動(dòng)從新興市場(chǎng)、垃圾債到meme股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在最近幾周出現(xiàn)反彈。