日本10年期國債收益率在周三暴跌14個基點，此前日本央行無視市場對其再次調(diào)整政策的預(yù)期。此次波動的規(guī)模與2013年4月5日的盤中跌幅相當(dāng)，當(dāng)時黑田東彥剛剛承諾將貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)大一倍，啟動量化寬松政策。

日本央行行長黑田東彥似乎將以他上任時的方式結(jié)束自己的任期:讓這個全球第二大政府債券市場的基準(zhǔn)國債收益率大幅下跌，進(jìn)而維持較低的借貸成本以繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)。

讓市場捉摸不透的貨幣政策調(diào)整趨勢

(相關(guān)資料圖)

日本央行周三維持其主要政策設(shè)定不變，將負(fù)利率維持在-0.1%，同時將收益率基準(zhǔn)——日本10年期國債收益率的交易區(qū)間錨定在0.5%上限。盡管市場呼吁日本央行放棄收益率曲線控制(YCC)政策以恢復(fù)債券市場流動性，但日本央行仍選擇維持這一鴿派政策。

日本央行還表示，將繼續(xù)大規(guī)模債券購買計劃，并且繼續(xù)考慮在必要時靈活增加購買。日本央行還加強(qiáng)了對商業(yè)銀行貸款的規(guī)定，以鼓勵它們購買更多的債券——這是日本央行頑固捍衛(wèi)貨幣政策的另一種策略。

日本央行的意外舉措導(dǎo)致收益率急升急降

這一最新波動凸顯出交易員一直難以解讀黑田東彥，他長達(dá)10年的任期很可能與日本央行的超寬松政策徹底掛鉤。盡管日本通脹率升高加劇了人們對其政策調(diào)整的猜測，但全球市場可能會再次發(fā)現(xiàn)，很難預(yù)測日本政策調(diào)整的確切時機(jī)。

Aurel駐倫敦首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin Malone表示:“市場繼續(xù)誤解日本央行，尤其是在實際政策調(diào)整的時機(jī)方面?！薄氨M管增長和通脹前景正在朝著允許央行結(jié)束曲線控制的方向發(fā)展，但距離出現(xiàn)任何實際變化仍有一段很長的距離。”

去年12月，日本央行出人意料地將基準(zhǔn)收益率曲線上限提高了一倍(從此前的0.25%上限提升至0.5%)黑田東彥彥同樣令投資者措手不及。日本10年期國債收益率創(chuàng)下2003年以來的最大單日漲幅，而日元匯率在調(diào)整后飆升近4%。

然而，市場的緊張局勢可能還會繼續(xù)加劇投資者對日本央行“轉(zhuǎn)鷹”的押注，越來越多的投資者開始相信，在美聯(lián)儲繼續(xù)加息至高達(dá)5%之際，日本央行無法堅持其寬松立場。

此外，根據(jù)本月媒體進(jìn)行的最新調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在進(jìn)行調(diào)整預(yù)期，一些人提前了他們預(yù)期的調(diào)整時間。如今，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測將日本央行將在4月進(jìn)行政策實質(zhì)性調(diào)整，這是新任行長在任期內(nèi)的首次會議，而另一些人則預(yù)計將在6月進(jìn)行調(diào)整。

Dai-Ichi Life Research Institute的執(zhí)行經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Hideo Kumano表示：“周三的決定意味著日本央行將把當(dāng)前政策框架交給下一任領(lǐng)導(dǎo)層的可能性更大，而不是在黑田東彥的領(lǐng)導(dǎo)下做出實質(zhì)性的改變。”

日本央行不斷刺激金融市場，更大的沖擊風(fēng)險依然存在

政策立場不變的日本央行周三給全球投資者帶來了一定程度的震動，然而未來政策轉(zhuǎn)變的更大沖擊籠罩著從日本到美國國債的市場。

日本央行出市場意料外再度表明“鴿派”立場后，日元匯率暴跌超過2%，政府債券價格飆升，交易員積極補(bǔ)倉，股市走高。10年期美國國債收益率與澳大利亞國債收益率一起暴跌，而彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)在日本央行維持超寬松立場后迅速走強(qiáng)。

全球其他市場的債券，尤其是西方市場，被投資者視為面臨日本政策轉(zhuǎn)變帶來的巨大風(fēng)險，這些市場受到日本收益率走高帶來的風(fēng)險最大。

眾說周知的是，日本海外資產(chǎn)規(guī)模巨大。然而，本國較高的債券收益率這可能會觸發(fā)大規(guī)模資金從大量海外資產(chǎn)中回流至日本國內(nèi)。其中，來自日本的機(jī)構(gòu)投資者是最大規(guī)模的美國國債所有者。有策略師表示，不僅美國，澳大利亞和法國的債券市場也很脆弱。

日本國債收益率仍有追趕空間——盡管全球同類收益率有所上升，但日本基準(zhǔn)國債收益率仍受到限制

來自西太平洋銀行的貨幣策略主管Richard Franulovich表示：“最大的擔(dān)憂是，如果日本投資者因當(dāng)?shù)厥找媛矢叨罅客顺雒绹W元區(qū)和澳大利亞債券市場，全球債市可能會出現(xiàn)大規(guī)?；靵y，進(jìn)而影響全球金融市場?！?/p> 日本央行