今日市場全天高開高走，醫(yī)療器械股展開反彈，賽科希德(688338.SH)漲超16%，康為世紀(jì)(688426.SH)、心脈醫(yī)療(688016.SH)漲超8%。

近期新冠診療方案第十版發(fā)布，工作重心從“防感染、動態(tài)清零”轉(zhuǎn)到“保健康、防重癥”，從風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)和人員管控轉(zhuǎn)到健康服務(wù)與管理。其中，提升醫(yī)院的診療能力，提升新冠治療藥物儲備和ICU床位等都將是后續(xù)疫情防控的重點(diǎn)工作。

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國金證券認(rèn)為，本次修訂進(jìn)一步優(yōu)化了疫情防控措施，“常規(guī)醫(yī)療復(fù)蘇”與“防疫需求”主線有望持續(xù)。新版診療方案將靜息和活動后的指氧飽和度監(jiān)測指標(biāo)等加入重癥早期預(yù)警指標(biāo)，家用場景下血氧儀等器械產(chǎn)品需求有望進(jìn)一步提升。未來隨新冠患者治療效率持續(xù)提升，院內(nèi)常規(guī)診療量有望加速恢復(fù)，常規(guī)檢測以及擇期術(shù)式需求也有望迎來反彈。

從二級市場表現(xiàn)看，2022年以來，受到疫情防控政策、集采政策、國際地緣政治風(fēng)波、美聯(lián)儲加息等多重因素影響，醫(yī)療器械板塊整體跟隨生物醫(yī)藥板塊波動，呈現(xiàn)前高后低、震蕩波動的走勢。

經(jīng)過近一年的調(diào)整，截止2022年12月30日，醫(yī)療器械PE僅18.26倍，低于歷史中位數(shù)水平(48.02倍)，處于歷史分位點(diǎn)2.61%;分子行業(yè)來看，醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材、體外診斷板塊分別位于歷史分位點(diǎn)20.35%、33.92%、0.36%，板塊估值水平已回落至低位。

財(cái)信證券認(rèn)為，隨著集采政策不斷調(diào)整改善，對于醫(yī)療器械行業(yè)估值壓制也有望減弱。

此前，對集采的悲觀預(yù)期一直是壓制板塊行情的核心因素，但降價(jià)已不可逆轉(zhuǎn)，市場對器械集采已有充分預(yù)期，且脊柱集采、電生理集采、冠脈支架集采續(xù)約都再次表明，集采是在保證臨床效果的前提下，壓縮渠道費(fèi)用，給予生產(chǎn)企業(yè)合理利潤。

總體而言，集采政策已有明顯調(diào)整改善，集采規(guī)則不斷優(yōu)化完善、降幅溫和理性，預(yù)計(jì)未來也將持續(xù)回暖，產(chǎn)品臨床效果過硬、配套服務(wù)優(yōu)秀、供應(yīng)能力出眾、競爭格局較好的國產(chǎn)企業(yè)更易獲取合理價(jià)格，借助集采快速提升市占率，未來集采對于醫(yī)療器械行業(yè)估值壓制也有望減弱。

此外，醫(yī)療新基建持續(xù)高景氣，2023年仍將是采購高峰。

疫情前，由于分級診療制度限制，三級醫(yī)院的擴(kuò)張受到限制，但新冠疫情暴露國內(nèi)醫(yī)療資源不足、建設(shè)不夠完整的弊端，因而疫情后相關(guān)部門印發(fā)系列政策，鼓勵優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，新醫(yī)院立項(xiàng)數(shù)量壓制得到明顯的恢復(fù)，連續(xù)兩年創(chuàng)新高。

醫(yī)療新基建不僅為大型公立醫(yī)院的擴(kuò)容，也包括基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的提質(zhì)改造，新建醫(yī)院的交付能夠有效擴(kuò)容醫(yī)療器械市場，為行業(yè)提供新增量。本輪醫(yī)療基建自疫情后開始，逐漸在全國鋪開，伴隨著醫(yī)院新院區(qū)建設(shè)，本輪醫(yī)療新基建較大規(guī)模的產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，醫(yī)療專項(xiàng)工程、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療信息化等相關(guān)企業(yè)也將相繼受益。

財(cái)信證券指出，此前國內(nèi)由于出行限制，醫(yī)療終端需求減少，隨著防疫政策的優(yōu)化，既往因疫情壓制的醫(yī)療需求將逐步回升，長期看國內(nèi)醫(yī)療需求增長態(tài)勢不改，院內(nèi)手術(shù)量(如因疫情后延的擇期手術(shù))有望迎來回彈，院外消費(fèi)醫(yī)療也將持續(xù)回溫。

而本輪醫(yī)療基建正如火如荼在全國鋪開，產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，專項(xiàng)建設(shè)、設(shè)備采購訂單將逐漸兌現(xiàn)。同時(shí)，后疫情時(shí)代，全球加強(qiáng)公共衛(wèi)生建設(shè)，也為國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品出海提供發(fā)展機(jī)遇，醫(yī)療器械行業(yè)國產(chǎn)替代、國際化進(jìn)程持續(xù)加速。

院內(nèi)需求方面，財(cái)信證券看好與可擇期進(jìn)行的診療活動相關(guān)的、具備自主創(chuàng)新能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺化廠家，如南微醫(yī)學(xué)、邁瑞醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光等;

院外需求方面，在全民健康意識增強(qiáng)、人均收入持續(xù)增多背景下，關(guān)注疫情后期消費(fèi)產(chǎn)品的需求復(fù)蘇，建議關(guān)注受益于集采和國產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛博醫(yī)療、產(chǎn)品競爭格局較好的脫敏治療龍頭我武生物等;同時(shí)也看好受益于下游藥物研發(fā)高景氣、國產(chǎn)替代的體外診斷產(chǎn)業(yè)鏈上游廠家，如諾唯贊、百普賽斯、泰林生物等。