去年給華爾街大行帶來(lái)最大意外之財(cái)?shù)氖袌?chǎng)波動(dòng)和加息，可能在2023年成為大行最頭疼的問(wèn)題。

美銀、小摩、花旗和富國(guó)銀行將于本周五公布第四季度業(yè)績(jī)，而投資者對(duì)它們?nèi)ツ曜詈笕齻€(gè)月的利潤(rùn)有多強(qiáng)勁不那么感興趣，而是更關(guān)注華爾街幾家大行在加息抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之際正準(zhǔn)備迎接重大衰退的跡象。

【資料圖】

巴克萊銀行分析師杰森·戈德堡表示:“我們正從強(qiáng)勁時(shí)期進(jìn)入一個(gè)不確定時(shí)期，盡管我們可能面臨經(jīng)濟(jì)衰退，但貸款損失處于歷史低點(diǎn)，交易仍處于高位，銀行的凈利息收入將創(chuàng)下紀(jì)錄，但每個(gè)人都害怕‘自己的影子’?！?/p>

強(qiáng)勁的固定收益交易和創(chuàng)紀(jì)錄的凈利息收入可能會(huì)提振季度業(yè)績(jī)，但壞賬撥備增加、承銷業(yè)務(wù)下滑和并購(gòu)減少也會(huì)抵消這一影響。如果經(jīng)濟(jì)走弱，地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)，這些不利因素可能會(huì)變得更糟。

主要銀行股已經(jīng)受到了沖擊，KBW銀行指數(shù)去年累計(jì)下跌了24%。

凈利息收入

更高的利率將繼續(xù)增加凈利息收入，即貸款機(jī)構(gòu)從貸款中獲得的收入與支付給儲(chǔ)戶的收入之間的差額。根據(jù)分析師預(yù)測(cè)，四大行在第四季度將從中獲得約590億美元的收入。相比之下，去年同期為450億美元，但好日子可能不會(huì)持續(xù)太久。

戈德堡表示:“NII將于第四季度達(dá)到創(chuàng)記錄水平，但隨著時(shí)間的推移，我們預(yù)計(jì)它將趨于穩(wěn)定。”

只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推高利率，并將其維持在較高水平，NII就會(huì)受益。但在未來(lái)幾個(gè)季度，這種積極勢(shì)頭可能會(huì)開(kāi)始減弱。

NII的峰值可能被潛在的衰退所掩蓋，衰退將侵蝕收益并阻礙利潤(rùn)增長(zhǎng)。Evercore分析師表示，隨著消費(fèi)者和企業(yè)開(kāi)始減少借貸，貸款增長(zhǎng)放緩以及支出上升也將是阻礙增長(zhǎng)的因素之一。

華爾街所有大行在第三季度都實(shí)現(xiàn)了凈利息收入增長(zhǎng)，一些銀行上調(diào)了對(duì)今年剩余時(shí)間的NII預(yù)測(cè)。盡管貸款機(jī)構(gòu)一直渴望向借款人收取更高的利率，但他們?cè)趯⑹找鎮(zhèn)鬟f給那些存放了數(shù)萬(wàn)億美元存款的儲(chǔ)戶方面卻行動(dòng)遲緩。在最近幾個(gè)季度出現(xiàn)資金外流跡象后，存款結(jié)構(gòu)將成為關(guān)注焦點(diǎn)。

提取部分存款的客戶可能會(huì)開(kāi)始向銀行施壓，要求銀行開(kāi)始支付更高的利息，從而削弱未來(lái)NII的收益。

交易熱潮

波動(dòng)性繼續(xù)推動(dòng)交易熱潮，將該業(yè)務(wù)的收入推高至10多年來(lái)的最高水平。華爾街五大交易部門本季度的收入預(yù)計(jì)為220億美元，增長(zhǎng)9.5%，其中大部分資金將來(lái)自固定收益部門，大宗商品和外匯。

固定收益交易員預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)約22%的增長(zhǎng)，股票交易員將較上年同期下降4.5%。瑞信分析師Susan Roth Katzke認(rèn)為，這種高于平均水平的波動(dòng)性，以及交易量的季度環(huán)比上升，雖然具有季節(jié)性特征，但“總體上與去年同期水平相當(dāng)”。

在2022年的市場(chǎng)低迷中，資本市場(chǎng)受到了影響，預(yù)計(jì)第四季度六大銀行的投行業(yè)務(wù)收入將較上年同期大幅下降51%。

但富國(guó)銀行分析師預(yù)測(cè)，銀行家們應(yīng)該感到安慰的是，預(yù)計(jì)明年上半年將暫停加息，資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)，將為2023年下半年的交易增長(zhǎng)“打開(kāi)大門”。

儲(chǔ)備和前景

高管們準(zhǔn)備透露他們對(duì)衰退的準(zhǔn)備程度，以及這種結(jié)果的可能性有多大。潛在的不良貸款已迫使銀行撥出更多準(zhǔn)備金，這與疫情后釋放資金的做法相反。分析師預(yù)計(jì)，四大銀行的貸款損失撥備總額為54億美元。

銀行已經(jīng)暗示對(duì)2023年的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，一些銀行宣布了削減成本的措施，以保持成本下降。高盛正在進(jìn)行新一輪裁員，以抵消經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩的影響并抑制支出。大摩、瑞信和巴克萊要么已經(jīng)裁員，要么宣布計(jì)劃在未來(lái)幾個(gè)月裁員。

盡管經(jīng)濟(jì)放緩可能出現(xiàn)衰退，但分析人士預(yù)計(jì)，這些大行將在新的一年克服障礙，增加收益。富國(guó)銀行表示，與全球金融危機(jī)相比，對(duì)銀行業(yè)健康狀況的擔(dān)憂是“夜以繼日”的，因?yàn)殂y行花了十多年時(shí)間增強(qiáng)實(shí)力和資產(chǎn)負(fù)債表，以抵御另一次低迷。

加密資產(chǎn)的冬天

華爾街大行在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的涉足有限，而FTX的倒閉，很可能成為該領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)展的重大障礙。美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司上周敦促各銀行對(duì)市場(chǎng)保持高度謹(jǐn)慎。

雖然包括紐約梅隆銀行在內(nèi)的一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始尋求為數(shù)字資產(chǎn)提供托管服務(wù)，但美國(guó)證券交易委員會(huì)去年實(shí)施的一項(xiàng)規(guī)定要求上市公司將為客戶持有的加密貨幣視為負(fù)債，這使得持有代幣的資本密集程度過(guò)高。

Oppenheimer分析師Owen Lau表示：“如果紐約銀行繼續(xù)其提供加密托管的計(jì)劃，它將繼續(xù)為加密行業(yè)注入更多信心，并推動(dòng)加密采用，業(yè)界不希望看到一家大公司退出加密貨幣投資，因?yàn)檫@可能會(huì)對(duì)其他大公司產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)。”

投資者還將關(guān)注Silvergate Capital和Signature Bank等更深入?yún)⑴c加密貨幣交易的小型銀行，但Jamie Dimon等大型銀行首席執(zhí)行官對(duì)該行業(yè)態(tài)度的任何改變，都將引起他們的關(guān)注。

Zacks Investment Management客戶投資組合經(jīng)理Brian Mulberry表示:“FTX崩盤后，人們擔(dān)心資金存放在哪里，這將有利于銀行，人們會(huì)因?yàn)榭謶侄貋?lái)?！?/p> 經(jīng)濟(jì)衰退