近期稀土價格已經(jīng)連續(xù)上漲超一個月。以史觀今，二級市場的聯(lián)動或只是時間問題。事實上，稀土永磁標的已經(jīng)有所表現(xiàn)。港股金力永磁（06680）股價已經(jīng)連續(xù)上漲5個交易日，累計漲幅約11.5%。

【資料圖】

高性能永磁需求迅速增長產(chǎn)品量價齊升

金力永磁是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術(shù)企業(yè)，是新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域高性能稀土永磁材料的領(lǐng)先供應(yīng)商。

根據(jù)智通財經(jīng)APP了解，高性能釹鐵硼永磁材料主要應(yīng)用于風力發(fā)電機和新能源汽車等。目前國家高度重視節(jié)能環(huán)保建設(shè)，釹鐵硼所應(yīng)用的風電、新能源汽車、永磁工業(yè)電機對于節(jié)能環(huán)保意義重大，未來隨下游高速發(fā)展，釹鐵硼永磁材料需求有望快速提升，同時帶動稀土資源消費需求。

長遠來看，高性能釹鐵硼是稀土下游需求占比最大且成長性最好的領(lǐng)域?！叭f物電驅(qū)”時代下，新能源車及節(jié)能領(lǐng)域保持高速發(fā)展帶動高端釹鐵硼及稀土加速增長。

一是隨著新能源及節(jié)能領(lǐng)域的高速發(fā)展，以及高端磁材的難以替代性，中金預(yù)計，高端磁材的占比將由2021年的43%提升至2025年的57%。二是2021年全球高性能釹鐵硼需求主要集中在汽車領(lǐng)域，包括新能源汽車中的永磁電機、傳統(tǒng)汽車中的EPS和微電機，合計占比45%。

在新能源汽車高速增長以及能效標準提升的背景下，預(yù)計2025年新能源汽車或?qū)⒊蔀楦叨舜挪淖畲笙M比例下游，占比達到40%；同時，工業(yè)電機在2025年需求占比或?qū)⑦_到17%。

高性能釹鐵硼下游總需求量上升的同時，金力永磁實現(xiàn)產(chǎn)品量價齊升。2022年上半年，公司釹鐵硼磁鋼產(chǎn)量6232噸，同比增長 11.53%。其中，運用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)的高性能稀土永磁材料產(chǎn)量為4160噸，同比增長49.80%。公司產(chǎn)銷量持續(xù)增加主要受益于下游新能源汽車、風電領(lǐng)域需求的快速增長。假設(shè)公司2022年上半年產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷，則成品均價為53.01萬元/噸，較2021年上漲39.14%。

分下游領(lǐng)域來看，新能源汽車及汽車零部件營收占比大幅提升。2022 年上半年，公司新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風電營業(yè)收入分別為10.6億元、9.8億元、5.5億元，同比分別增長233.75%、26.64%、13.09%。下游新能源汽車及汽車零部件占比大幅增加，2022 年上半年新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風電營收占比分別36.76%、34.17%、19.21%，同比分別增長104.83%、-22.28%、-30.60%。簡言之，今年上半年新能源汽車及汽車零部件業(yè)務(wù)貢獻了金力永磁業(yè)績增長的最主要增量。

值得關(guān)注的是，2022年上半年，金力永磁募投項目擴大了公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能。其中，高性能稀土永磁材料基地項目已于6月達產(chǎn)，產(chǎn)能可達 8000 噸/年；年產(chǎn)3000噸高端磁材及1億臺套組件項目將于2023-2024年達產(chǎn)，產(chǎn)能可達3000噸/年；高性能稀土永磁材料基地項目（二期）將于2023-2024年達產(chǎn)，產(chǎn)能可達12000噸/年；高效節(jié)能電機用磁材基地項目在規(guī)劃建設(shè)中預(yù)計2024-2025年達產(chǎn)，產(chǎn)能可達2000噸/年。隨著下游新能源景氣度超預(yù)期，高性能永磁需求迅速增長，擴產(chǎn)的金力永磁為后續(xù)高增長打下堅實基礎(chǔ)。

稀土價格上行通道已開啟

近期國內(nèi)稀土價格不斷回升。中國稀土行業(yè)協(xié)會1月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當天稀土價格指數(shù)為298.9，環(huán)比上月同期上漲7%。

上海有色網(wǎng)稀土事業(yè)部稀土分析師楊佳文表示，近期稀土價格走強，主要是因為下游企業(yè)前期觀望情緒較重，庫存不足。而由于目前臨近春節(jié)等原因，上游生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)情況較多，市場現(xiàn)貨緊缺。在此背景下，持貨商惜售待漲，市場成交價格走高。

拉長時間線來看，2020年至今，海外三大主產(chǎn)區(qū)接近滿產(chǎn)，需求高速增長驅(qū)動稀土價格上行，國內(nèi)政策引導(dǎo)價格合理走向，稀土戰(zhàn)略價值終得以體現(xiàn)。

一是海外三大主產(chǎn)區(qū)接近滿產(chǎn)，供應(yīng)增速出現(xiàn)大幅放緩，緬甸、美國MP以及澳大利亞Lynas三者合計產(chǎn)量2020、2021年同比增速分別僅為20%、8%；二是新能源車、風電、工業(yè)電機等領(lǐng)域高速發(fā)展帶動稀土永磁材料需求不斷增長，驅(qū)動稀土價格上行；三是工信部分別于2021年3月、2022年3月公開發(fā)聲引導(dǎo)價格理性回歸，并將其態(tài)度反映到隨后的指標發(fā)布中，在中國對于稀土的掌控力已經(jīng)滲透到全產(chǎn)業(yè)鏈的背景下，政策的態(tài)度和指標效果得到了很好的貫徹，因此即使2022年下半年需求受疫情影響有所抑制，稀土價格中樞仍高位維持?？傮w來看，氧化鐠釹、氧化鋱中樞價格已分別上移至60-110萬元/噸、1000-1535萬元/噸，稀土資源的戰(zhàn)略價值終于得以體現(xiàn)。

展望未來，國內(nèi)供應(yīng)不斷集中且供給可控能力持續(xù)提升，海外新建項目進度緩慢，而下游新能源車、工業(yè)電機等高速發(fā)展領(lǐng)域方興未艾，人形機器人等新興應(yīng)用層出不窮，根據(jù)測算，2023-2025年全球輕、重稀土礦供需均處于偏緊狀態(tài)，有望支撐稀土價格高位運行。

總的來看，前期價格大幅下跌已將需求下滑和供應(yīng)釋放的預(yù)期體現(xiàn)殆盡，庫存在此期間持續(xù)去化，在工信部明確發(fā)聲維穩(wěn)稀土價格后2023年指標增速或?qū)⒎啪彽谋尘跋拢掠涡枨蟮娜鎻?fù)蘇有望開啟稀土價格上行通道。

春江水暖鴨先知，自10月末以來，多只稀土資源股獲北上資金加倉。北上資金對中色股份加倉幅度居首，最新持倉較10月末增長205.58%；寧波韻升次之，增持力度為85.67%；另有橫店東磁和盛新鋰能加倉幅度超過10%，對中國稀土和北方稀土也均有不同程度的增持。

回到金力永磁自身，一方面，下游行業(yè)的高景氣以及公司自身的技術(shù)、資源和客戶優(yōu)勢是金力永磁的高成長性的表現(xiàn)，這一點亦體現(xiàn)在業(yè)績加速上行方面；然而，隨著稀土產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)釋放，海內(nèi)外各頭部企業(yè)均有明確的擴產(chǎn)計劃，未來競爭烈度勢必會提升，公司享受的紅利亦會被瓜分。