近期以來(lái)，游戲行業(yè)積極信號(hào)頻現(xiàn)。

前有伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布報(bào)告指出，游戲行業(yè)10月收入環(huán)比增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，這是半年來(lái)首次出現(xiàn)的良好現(xiàn)象;2022年未成年人游戲時(shí)長(zhǎng)與充值雙降，游戲沉迷問(wèn)題進(jìn)一步解決。后有央媒發(fā)文，對(duì)游戲行業(yè)價(jià)值給予正向評(píng)價(jià)。此外，12月28日，國(guó)家新聞出版署發(fā)布12月國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ?4款國(guó)產(chǎn)游戲獲批，年內(nèi)獲批的游戲數(shù)量已達(dá)468款，進(jìn)一步表明游戲行業(yè)呈回暖之勢(shì)。

(資料圖)

在游戲行業(yè)市場(chǎng)情緒逐步回暖之際，一些游戲企業(yè)也積極推出新游戲。譬如，步入新游密集上線(xiàn)期的青瓷游戲(06633)。

2023年1月4日，青瓷游戲自研新作《使魔計(jì)劃》開(kāi)服，其他儲(chǔ)備游戲也迎來(lái)新的進(jìn)展：原創(chuàng)世界觀無(wú)限流策略游戲《時(shí)光旅行社》籌備開(kāi)啟新一輪付費(fèi)測(cè)試，《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》版號(hào)獲批，《庫(kù)洛魔法使：透明牌篇》動(dòng)畫(huà)正版授權(quán)手游《庫(kù)洛魔法使：回憶鑰匙》(IP名又譯：魔卡少女櫻/百變小櫻)已完成數(shù)輪測(cè)試，即將于港澳臺(tái)地區(qū)上線(xiàn);標(biāo)志性自研游戲《最強(qiáng)蝸?！芬鄬⒂谔﹪?guó)地區(qū)發(fā)行。

需要指出的是，消息面上的多重利好似乎也反映到股價(jià)層面。自12月中旬以來(lái)，青瓷游戲股價(jià)開(kāi)始顯現(xiàn)反彈之勢(shì)——于12月13日、28日、30日，該股錄得漲幅分別為4.35%、2.11%、5.92%。

事實(shí)上，回顧2022年的游戲板塊可知，在嚴(yán)格的監(jiān)管政策、反復(fù)爆發(fā)的疫情等多重因素影響下，游戲板塊這一年的走勢(shì)并不平穩(wěn)。就拿港股市場(chǎng)手游股板塊來(lái)說(shuō)，該板塊1月至10月皆呈震蕩下行之勢(shì)，于11月初才開(kāi)啟底部反彈行情，但仍不能抹平全年跌幅，2022年全年累跌近25%。

游戲板塊近乎全年震蕩下行走勢(shì)的背后，亦暴露了目前游戲股們被嚴(yán)重低估的事實(shí)。而時(shí)值游戲行業(yè)邊際向暖之際，這是不是意味著，步入新游密集上線(xiàn)期的青瓷游戲?qū)⒂瓉?lái)估值修復(fù)良機(jī)?

兩大投資主線(xiàn)顯現(xiàn) 行業(yè)估值中樞上移在即

事實(shí)上，更進(jìn)一步來(lái)看，當(dāng)前游戲行業(yè)市場(chǎng)情緒回暖亦反映出一大樂(lè)觀預(yù)測(cè)——即隨著行業(yè)政策面積極向好，游戲行業(yè)2023年預(yù)計(jì)將迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)齊升的“戴維斯雙擊”發(fā)展利好。

眾所周知，版號(hào)發(fā)放向來(lái)與游戲行業(yè)股價(jià)聯(lián)系緊密。2018年版號(hào)停發(fā)后，中信游戲指數(shù)持續(xù)下跌，后隨著版號(hào)發(fā)放逐步穩(wěn)定和2020年疫情拉動(dòng)居家?jiàn)蕵?lè)需求爆發(fā)，板塊股價(jià)在2020年中達(dá)到高點(diǎn)。2021年7月第二次版號(hào)停發(fā)后，盡管在2021年末由于元宇宙概念的爆火及1月收入端的優(yōu)秀表現(xiàn)，股價(jià)出現(xiàn)小高峰，但隨著版號(hào)限制在收入端得到反映，游戲行業(yè)股價(jià)一直處于5年來(lái)的較低位。

近幾個(gè)月來(lái)，隨著版號(hào)發(fā)放步入正軌及官方媒體人民網(wǎng)財(cái)評(píng)發(fā)表《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失》后，游戲板塊股價(jià)才小幅提升。

由此，不難推測(cè)，隨著2023年開(kāi)始恢復(fù)此前版號(hào)發(fā)放的節(jié)奏水平，行業(yè)政策面逐步向好，游戲行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)明顯的復(fù)蘇，股價(jià)表現(xiàn)也有望實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”，即同時(shí)改善業(yè)績(jī)及估值預(yù)期。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀證券)

此發(fā)展背景下，關(guān)于游戲行業(yè)未來(lái)的兩大投資主線(xiàn)也逐漸浮出水面，具體如下：

一是，精品化趨勢(shì)逐步強(qiáng)化，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容或成為行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)主旋律。

即使不考慮到版號(hào)對(duì)增速的限制，中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模增速放緩目前已成事實(shí)。據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)披露，2021年上半年中國(guó)游戲用戶(hù)規(guī)模達(dá)6.7億人，同比下降0.1%，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這也就意味著，隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見(jiàn)頂，在用戶(hù)數(shù)量難以進(jìn)一步增長(zhǎng)的情況下，游戲行業(yè)必須更加注重內(nèi)容質(zhì)量的提升。

具體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)游戲向精品化趨勢(shì)邁進(jìn)主要有幾個(gè)方面：一是研發(fā)投入提升，品質(zhì)向3A看齊。二是品類(lèi)和題材創(chuàng)新融合，更加符合玩家多元化的審美。最后則是，玩家為優(yōu)質(zhì)游戲的付費(fèi)意愿提升，也正在促使行業(yè)進(jìn)入正向循環(huán)。而隨著游戲行業(yè)精品化趨勢(shì)下，在行業(yè)政策環(huán)境向好之際，注重精品化且新品管線(xiàn)豐富的游戲廠商或?qū)⒂瓉?lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。

二是，國(guó)際市場(chǎng)空間廣闊，“出?！被蚴怯螒驈S商另一大增長(zhǎng)沃土。

對(duì)于各類(lèi)中國(guó)游戲廠商而言，出海目前仍將是接下來(lái)的發(fā)展重心之一。一方面，從國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向來(lái)看，國(guó)家出臺(tái)了助力文化產(chǎn)業(yè)走出去的相關(guān)政策，認(rèn)可游戲產(chǎn)業(yè)在文化輸出方面的積極作用;另一方面，海外手游市場(chǎng)以及用戶(hù)規(guī)模保持相對(duì)較高的增速，具備較為廣闊的發(fā)展空間。

根據(jù)Newzoo和游戲工委數(shù)據(jù)，海外手游玩家數(shù)量從2016年的16億增長(zhǎng)到2021年近23億，CAGR達(dá)到7.4%，增速遠(yuǎn)超中國(guó)市場(chǎng)。2014-2021年我國(guó)自研游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入穩(wěn)定上升，從2019年開(kāi)始出海收入增速已領(lǐng)先國(guó)內(nèi)。可以看到，在政策面及基本面等多重維度助力下，游戲出海將成為游戲企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。

基于上可知，隨著政策面積極向好，投資主線(xiàn)逐漸浮出水面，游戲行業(yè)后續(xù)成長(zhǎng)確定性極高，而板塊估值中樞也有望重拾升勢(shì)。與此同時(shí)，向好的發(fā)展趨勢(shì)也預(yù)計(jì)給諸如青瓷游戲這類(lèi)被低估嚴(yán)重的游戲股提供了較強(qiáng)的估值修復(fù)契機(jī)。

手握豐富且優(yōu)質(zhì)游戲項(xiàng)目 后市上行空間可期

從目前青瓷游戲手握的游戲項(xiàng)目質(zhì)量來(lái)看，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，青瓷游戲的價(jià)值修復(fù)進(jìn)程或許有望進(jìn)一步加速。

原因在于，該公司游戲項(xiàng)目與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)匹配性極高，即錨定海外市場(chǎng)發(fā)展紅利、深耕優(yōu)質(zhì)化內(nèi)容等發(fā)展特點(diǎn)目前皆可在青瓷游戲手握的游戲項(xiàng)目中窺出。

首先來(lái)看《使魔計(jì)劃》，該項(xiàng)目是由青瓷游戲經(jīng)典自研游戲《無(wú)盡大冒險(xiǎn)》制作團(tuán)隊(duì)原班人馬打造，為一款策略卡牌對(duì)戰(zhàn)游戲，采用經(jīng)典的回合制戰(zhàn)斗方式，玩家通過(guò)抽取和培養(yǎng)一系列使魔寵物，搭配精選屬性的裝備，同時(shí)結(jié)識(shí)志同道合的朋友組成游戲公會(huì)，在游戲中探索層層關(guān)卡，力求為玩家?guī)?lái)有趣新奇的體驗(yàn)。該游戲項(xiàng)目于1月4日開(kāi)服，精心打磨之下具備一定的精品化特征，而其開(kāi)服后于多個(gè)排行榜名列前茅即是佐證。

《時(shí)光旅行社》也是青瓷的原創(chuàng)IP，結(jié)合Rougelike-RPG、卡牌及自走棋玩法，是一款無(wú)限流策略游戲，玩家可以扮演“時(shí)光旅行社”的開(kāi)拓者，前往時(shí)空交錯(cuò)的過(guò)去、現(xiàn)在、未來(lái)、虛擬、現(xiàn)實(shí)中探索旅行。根據(jù)開(kāi)發(fā)者對(duì)游戲的介紹，“游戲的第一個(gè)世界是蒸汽朋克，第二個(gè)世界是以詩(shī)詞韻語(yǔ)為力量體系的古典仙俠，后續(xù)將會(huì)穿越到各種動(dòng)漫、電影、小說(shuō)、游戲的世界中”，充分體現(xiàn)了青瓷游戲一貫的創(chuàng)新設(shè)計(jì)、品類(lèi)優(yōu)勢(shì)及個(gè)性表達(dá)，預(yù)期上線(xiàn)后會(huì)為集團(tuán)業(yè)績(jī)帶來(lái)強(qiáng)勁助力。

而青瓷游戲標(biāo)志性自研游戲《最強(qiáng)蝸?！穭t是進(jìn)一步助力公司錨定海外市場(chǎng)發(fā)展紅利。據(jù)了解，該游戲項(xiàng)目繼2022年6月成功出海日本后，亦持續(xù)籌備其在多個(gè)地區(qū)的出海規(guī)劃。其中，泰國(guó)版本已完成多輪付費(fèi)測(cè)試，即將于近期上線(xiàn);游戲亦已在北美地區(qū)開(kāi)始測(cè)試，將于年內(nèi)上線(xiàn)。

此外，《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》、《庫(kù)洛魔法使：回憶鑰匙》這兩大游戲項(xiàng)目在豐富公司游戲資產(chǎn)之余，也進(jìn)一步鞏固了青瓷游戲的核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)悉，《新仙劍奇?zhèn)b傳之揮劍問(wèn)情》是由青瓷游戲與中手游聯(lián)合發(fā)行的一款仙劍全系列正版授權(quán)劇情冒險(xiǎn)卡牌手游，已于2022年12月獲得版號(hào)，游戲高清復(fù)刻重現(xiàn)經(jīng)典單機(jī)劇情，打造了高還原性的仙劍體驗(yàn)。而《庫(kù)洛魔法使：回憶鑰匙》則為《庫(kù)洛魔法使：透明牌篇》動(dòng)畫(huà)正版授權(quán)少女風(fēng)手游，游戲以Q版小櫻線(xiàn)上盲盒為特色，主打收集、養(yǎng)成等玩法。這兩大項(xiàng)目將進(jìn)一步豐富公司的IP矩陣并擴(kuò)展玩家社群，為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力塑造提供強(qiáng)有力的支撐。

由此，不難看出，目前青瓷游戲手握的游戲項(xiàng)目與行業(yè)趨勢(shì)匹配性較高，而這也或?qū)⒅υ摴驹跇I(yè)內(nèi)繼續(xù)維持“進(jìn)可攻，退可守”的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，幫助公司進(jìn)一步打開(kāi)股價(jià)和業(yè)績(jī)的上行空間。

這一點(diǎn)亦也可以在其最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中可以窺出。在2022年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，青瓷游戲表示，報(bào)告期內(nèi)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展，同時(shí)也呈現(xiàn)出兩大亮點(diǎn)：一是公司在海外布局成果得到驗(yàn)證，《最強(qiáng)蝸牛》在今年6月份成功出海日本，僅上線(xiàn)兩個(gè)月就實(shí)現(xiàn)流水7000萬(wàn)左右;二是儲(chǔ)備游戲獲得重要進(jìn)展，截至2022年上半年青瓷的儲(chǔ)備游戲已達(dá)到13款，未來(lái)還將繼續(xù)豐富游戲儲(chǔ)備，預(yù)期這些游戲儲(chǔ)備的發(fā)行將會(huì)給公司業(yè)務(wù)持續(xù)帶來(lái)助力。

綜合上述，有充足的理由相信，隨著游戲行業(yè)逐步回暖，公司手中的游戲儲(chǔ)備發(fā)力漸入佳境，青瓷游戲后續(xù)發(fā)展將十分樂(lè)觀，上行空間可期。