進入2023年，瑞士信貸、里昂證券等國際投行相繼就中國金融行業(yè)發(fā)布一系列展望報告。核心觀點是，鑒于政策轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟復(fù)蘇、金融風(fēng)險降低和估值低迷等多重因素，2023年將迎來信貸科技行業(yè)的重啟之年。

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金融科技政策風(fēng)險逐步釋放

投行認為，為期2年的全面整改階段已經(jīng)基本完成，大部分法規(guī)已經(jīng)出臺。歸根結(jié)底，政策出臺的本意，并非扼殺行業(yè)，而是追求金融風(fēng)險和創(chuàng)新之間的平衡。

2022年，監(jiān)管方面開始出現(xiàn)了一些積極跡象，如銀保監(jiān)會3月和人民銀行5月對整改工作的積極說明，螞蟻消金的增資落地，以及360數(shù)科11月在香港二次上市等。投行預(yù)計，13 家平臺的整改工作將在2023年年中完成，這或?qū)⒊蔀樯鲜衅脚_價值修復(fù)的重要催化劑。 繼2021年4月人民銀行、銀保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)與13家平臺公司會面后，整改工作已經(jīng)取得了相當(dāng)顯著的進展。當(dāng)局提出的大部分要求已經(jīng)完成，很少有未解決的問題。

而螞蟻集團的整改有望在2023年迎來新的里程碑。螞蟻集團整改取得的任何進展，都將被解讀為對整個金融科技行業(yè)的利好。

除此之外，2023年將有更多目前在美上市的金融科技公司完成二次上市，也會有更多的私營公司將會進行IPO。市場認為，360數(shù)科獲準(zhǔn)在香港二次上市具有風(fēng)向標(biāo)意義一方面顯著降低了ADR 退市風(fēng)險，另一方面也說明隱含的監(jiān)管風(fēng)險相對可控，結(jié)果將會大大提振投資者的情緒。

疫情開放帶來需求復(fù)蘇

從宏觀層面看，疫情的消退將會使資金的供給和需求呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

預(yù)計2023年，資金供需雙方的下降勢頭可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，尤其是在新冠病例激增的初期階段(推測在2023年第一季度)之后。從供給端看，金融科技平臺可能會逐漸提升風(fēng)險偏好，放寬信貸審批。從需求端看，因為中小企業(yè)主預(yù)期會有更好的投資回報，而消費者預(yù)期會有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以對于資金的需求也在加大。然而，中小企業(yè)貸款信用質(zhì)量的觸底反彈可能落后于消費貸款。

與此同時，資產(chǎn)質(zhì)量也將回升。更強勁的供需導(dǎo)致貸款量增加，而更好的貸款質(zhì)量表明新貸款的撥備水平較低。瑞信預(yù)估，對于以消費貸款為主的平臺，預(yù)計2023年全年貸款發(fā)放量同比增長16%，而撥備占貸款量的百分比將同比改善6-77個基點。

定價繼續(xù)下調(diào)空間有限

價格因素是行業(yè)發(fā)展的另一個關(guān)鍵指標(biāo)。2022年，金融科技企業(yè)協(xié)同金融機構(gòu)完成了降低貸款定價的大部分重任。大多數(shù)平臺已將APR降至24% 以下或接近24%。

到2023年，預(yù)計貸款定價下調(diào)的速度將放緩，因此對平臺營收能力的負面影響將更小。一方面，因為中國整體利率(例如 LPR)的下行空間有限，另一方面，國家也需要鼓勵平臺去服務(wù)傳統(tǒng)金融機構(gòu)無法充分覆蓋且利率相對較高的長尾借款人，如18-24%區(qū)間人群，所以可以預(yù)判，監(jiān)管機構(gòu)在2023年進一步降低APR上限的可能性很小。

特別地，兩家投行都重申，360數(shù)科仍是中國金融科技公司的首選。里昂證券將360數(shù)科目標(biāo)價從21.70美元上調(diào)至31.70美元。公司已完成香港重新上市，消除了退市風(fēng)險。360數(shù)科是重新開放的受益者，跟隨消費增長的復(fù)蘇，將迎來更強勁的貸款需求和更高的資產(chǎn)質(zhì)量。