馬斯克最近預(yù)測，未來18個月左右可能會出現(xiàn)“暴風(fēng)雨時期”：2023年我們確實(shí)會陷入經(jīng)濟(jì)衰退，最好的猜測是，我們會經(jīng)歷一年到一年半的暴風(fēng)雨，然后大約在2024年第二季度迎來黎明。

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他認(rèn)為，雖然還不知道這次衰退會有多嚴(yán)重，但他認(rèn)為很可能會像2009年金融危機(jī)之后的衰退一樣嚴(yán)重。因此，他鼓勵投資者采取非常保守的投資方法，包括囤積現(xiàn)金?！皬默F(xiàn)金的角度來看要做好準(zhǔn)備，對于那些繼續(xù)涉足股市的人，不要使用保證金債務(wù)，如果股市出現(xiàn)大規(guī)?？只?，那么你就必須非常小心保證金債務(wù)”。

最近的市場展望報告對未來1-2年可能發(fā)生的事情做出了與馬斯克類似的最佳猜測：衰退。然而，與馬斯克觀點(diǎn)不同的是，我們不是市場計時器，市場時間(SPY)遠(yuǎn)比市場時機(jī)更重要。對于那些風(fēng)險承受能力較低或缺乏應(yīng)對波動能力的人來說，現(xiàn)在建立大量的干粉儲備當(dāng)然是有意義的。此外，對于那些在不久的將來會有重大支出的人來說，我們當(dāng)然認(rèn)為以現(xiàn)金持有購買力而不是在股市上賭博是謹(jǐn)慎的做法。

話雖如此，對于對投資資本有長遠(yuǎn)眼光、在心理上能夠承受股市波動的人來說，保持對股市的全面投資始終是謹(jǐn)慎的做法。正如巴菲特所說：如果你覺得持有一只股票10年都不舒服，那你就不應(yīng)該持有它10分鐘。而且贏得比賽的是那些專注于場上的球員，而不是那些盯著計分板的人。

在2019年致股東的信中，巴菲特再次提供了一些明智的建議：即使你的借款很少，你的頭寸沒有立即受到市場暴跌的威脅，你的頭腦也可能會被可怕的頭條新聞和令人窒息的評論弄得心煩意亂。心神不定的人是不會做出好的決定的，根本不知道股市在短期內(nèi)會跌到什么程度。

如果持有大量保證金債務(wù)，股市崩盤將對投資組合的市場價值產(chǎn)生巨大影響，這反過來至少可能會在底部或底部附近賣出。更具破壞性的風(fēng)險是，由于追加保證金通知，可能被迫在底部或接近底部時賣出。

相反，如果能夠安然度過危機(jī)，就保留了投資的長期復(fù)利能力。只要持有基于價值的優(yōu)質(zhì)投資，財富幾乎肯定會繼續(xù)以具有吸引力的利率長期復(fù)利。在牛市中，杠桿可能看起來像免費(fèi)的午餐，但在熊市中，它可以給長期財富積累過程造成致命的打擊。

方法和首選

鑒于對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，資產(chǎn)負(fù)債表的實(shí)力和潛在業(yè)務(wù)質(zhì)量將更為重要，如果經(jīng)濟(jì)衰退足夠嚴(yán)重，那些資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好、業(yè)務(wù)實(shí)力充足的企業(yè)將會更安全，而許多杠桿率過高、地位較弱的競爭對手可能會遭受永久性減值，甚至無法度過衰退。

最重要的是，擁有強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表的控股公司是投資組合中更有吸引力的持有現(xiàn)金的方式，因?yàn)檫@些企業(yè)本身擁有大量的流動性，可以用這些流動性來抄底。為什么這比自己持有現(xiàn)金更可?。渴紫?，他們的資金成本通常低得多，相比那些資產(chǎn)負(fù)債表不佳的公司，他們擁有更強(qiáng)健的資產(chǎn)負(fù)債表，通常能更好地抵御市場崩潰。這也意味著，由于更高的信用評級通常會降低公司債務(wù)的利率，它們在股票上使用的杠桿能夠獲得更高的回報。

資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的防御性股票

這三家公司另一個值得稱道之處是，它們的長期表現(xiàn)優(yōu)于SPY，這反映了其卓越的管理和商業(yè)模式。

企業(yè)產(chǎn)品合作伙伴(EPD.US)擁有堅實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表，行業(yè)最佳的BBB+信用評級和3.1倍的杠桿率，是行業(yè)最低的之一，遠(yuǎn)低于他們已經(jīng)保守的3.25倍至3.75倍的長期目標(biāo)范圍。它還擁有大量的流動性(33億美元)和令人難以置信的20年債務(wù)加權(quán)平均到期日，由于主要以收費(fèi)為基礎(chǔ)，抵御大宗商品價格的業(yè)務(wù)模式幾乎在所有經(jīng)濟(jì)環(huán)境中都能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高投資回報，其1.8倍的分配覆蓋率使其7.9%的當(dāng)前收益率看起來非常安全，即使發(fā)生嚴(yán)重衰退。

ATCO(ACLLF.US)是一家受監(jiān)管的A級公用事業(yè)企業(yè)，還擁有一些增長較快的輔助基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，如結(jié)構(gòu)和物流、可再生能源生產(chǎn)和港口。該公司在每股股息增長方面非常穩(wěn)定，有連續(xù)29年股息增長的記錄。ATCO擁有非常強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，抗衰退的商業(yè)模式，以及覆蓋良好的4.3%的股息收益率，應(yīng)該會在未來多年繼續(xù)增長。

W. P. Carey(WPC.US)是一個BBB級的三重凈租賃REIT，其大部分租金來自工業(yè)和倉庫房地產(chǎn)以及高質(zhì)量的零售、個人存儲和辦公資產(chǎn)。在過去約25年里，該公司每年都在提高股息。鑒于其低資本支出和與cpi掛鉤的大量租賃業(yè)務(wù)，該公司擁有抗衰退的商業(yè)模式，同時也抗通脹。近5.5%的當(dāng)前股息收益率被現(xiàn)金流安全覆蓋，該股看起來是一個非常安全的收入賭注，應(yīng)該會在經(jīng)濟(jì)衰退期間表現(xiàn)出色。