近期，乳制品概念股持續(xù)走強(qiáng)。

(資料圖片僅供參考)

自12月21日漲停板啟動(dòng)以來，截至昨日收盤，短線龍頭麥趣爾(002719.SZ)已收獲8連板，累計(jì)漲幅高達(dá)114%。同時(shí)熊貓乳品(300898.SZ)、燕塘乳業(yè)(002732.SZ)等也紛紛上漲。

分析人士表示，受益于后疫情時(shí)代消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)，乳制品行業(yè)需求提升。據(jù)券商草根調(diào)研稱，相比白酒、啤酒、葡萄酒、軟飲料等同比下滑，乳制品復(fù)蘇跡象更為明顯。

中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫顯示，11月單月及前11月乳品產(chǎn)量均同比增長。2022年11月全國乳制品產(chǎn)量為272.2萬噸，同比增長4.5%。2022年1-11月全國乳制品產(chǎn)量2848.9萬噸，同比增長2.8%。

此外，國家衛(wèi)健委近日發(fā)布公告，將新型冠狀病毒肺炎更名為新型冠狀病毒感染，同時(shí)，自2023年1月8日起，對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”，對(duì)新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施、不再判定密切接觸者、不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

隨著國內(nèi)防疫政策持續(xù)優(yōu)化，各地線下消費(fèi)迎來復(fù)蘇，加之正逢年底消費(fèi)旺季，消費(fèi)市場快速修復(fù)。作為乳企銷售的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——1月下旬的春節(jié)，經(jīng)銷商備貨有望相應(yīng)提前進(jìn)而對(duì)乳企業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

伊利股份在11月的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，進(jìn)入四季度，經(jīng)銷商開始準(zhǔn)備備戰(zhàn)春節(jié)旺季，將有利于對(duì)四季度業(yè)績的拉動(dòng)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，乳制品板塊22Q1-3收入增速較前兩季度放緩，Q3邊際復(fù)蘇程度低于預(yù)期，主因疫情多點(diǎn)散發(fā)，消費(fèi)場景受限需求承壓。展望來看，乳制品作為剛需消費(fèi)品類仍具備較強(qiáng)韌性，Q4旺季回歸疊加春節(jié)前置有望帶動(dòng)板塊收入增速回暖，同時(shí)也需關(guān)注消費(fèi)場景恢復(fù)預(yù)期下可選品類的彈性恢復(fù)。

對(duì)于乳制品行業(yè)，除了短期是復(fù)蘇邏輯主導(dǎo)，中長期來看，我國乳制品人均消費(fèi)額及人均消費(fèi)量均明顯低于歐美及日韓等國家，具備較大提升空間。

量增方面，從內(nèi)部消費(fèi)量來看，我國農(nóng)村居民人均奶類消費(fèi)量遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)居民人均奶類消費(fèi)量，2020年農(nóng)村居民人均奶類消費(fèi)量為城鎮(zhèn)居民人均奶類消費(fèi)量的42.65%，具備較大滲透空間。

與其他奶類消費(fèi)大國相比，我國人均奶類消費(fèi)量水平低。2017/2018年我國人均液態(tài)乳消費(fèi)量分別為20.6/21.4千克/人，而同期飲食習(xí)慣相近的日本人均液態(tài)乳消費(fèi)量為30.9/30.9千克/人。

價(jià)增方面，伊利與蒙牛雙寡頭穩(wěn)定格局及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)助力價(jià)增。競爭格局穩(wěn)定的情況下更有助于行業(yè)進(jìn)行提價(jià)，而乳制品作為消費(fèi)升級(jí)受益行業(yè)，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有助于實(shí)現(xiàn)間接提價(jià)。

東亞前海證券認(rèn)為，由于乳制品行業(yè)具備量價(jià)齊增基礎(chǔ)，市場空間廣闊。

中國乳制品行業(yè)的零售規(guī)模從2016年的約3650億元增長至2021年的4714億元，期間CAGR為5.25%，預(yù)計(jì)將在2026年達(dá)到5967億元。國民需求的持續(xù)增長是推動(dòng)乳制品市場規(guī)模增長的重要?jiǎng)恿Α?016-2020年的4年間，我國居民人均奶類消費(fèi)量增長了約1kg，即使是疫情期間，仍有56.4%的公眾增加了乳制品的攝入量。

從市場格局來看，當(dāng)前雙寡頭競爭格局下，伊利與蒙牛市場份額有望持續(xù)提升。

與行業(yè)屬性類似的美國軟飲料公司相比，乳制品行業(yè)CR2有望持續(xù)提升。2018年美國軟飲行業(yè)前兩大龍頭可口可樂與百事可樂在中國的市占率分別為70.2%/25.4%，CR2超過90%。而2020年伊利與蒙牛市占率合計(jì)僅為48%，相比較而言，伊利與蒙牛雙寡頭市場份額未來具備較大的提升空間。

東亞前海證券指出，當(dāng)前我國乳品行業(yè)形成了以伊利股份與蒙牛乳業(yè)為首的雙寡頭競爭格局，長期來看雙寡頭競爭格局有望改善，二者市場份額具備可持續(xù)提升空間。從需求端來看，疫情影響下居民健康意識(shí)增強(qiáng)，在消費(fèi)升級(jí)趨勢下預(yù)計(jì)乳品需求有望延續(xù)高景氣。而頭部企業(yè)依靠自身強(qiáng)綜合實(shí)力，市場份額有望進(jìn)一步提升。可重點(diǎn)關(guān)注伊利股份、新乳業(yè)、妙可藍(lán)多等。