12月29日，復(fù)合集流體概念股拉升走高，沃格光電(603773.SH)漲停，三孚新科(688359.SH)漲超6%，寶明科技(002992.SZ)、英聯(lián)股份(002846.SZ)、東威科技(688700.SH)跟漲。相比傳統(tǒng)銅箔，復(fù)合銅箔更加貼近市場(chǎng)實(shí)際需求。隨著新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展，復(fù)合集流體即將迎來(lái)量產(chǎn)。東海證券預(yù)計(jì)，到2025年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間有望超100億元。

復(fù)合集流體是以PET等原料膜作為基膜經(jīng)過(guò)真空鍍膜等工藝，將其雙面堆積上銅/鋁分子的復(fù)合材料。采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復(fù)合結(jié)構(gòu)，通過(guò)真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級(jí)金屬，再通過(guò)水電鍍將金屬層沉積增厚到1μm以上。

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相比傳統(tǒng)銅箔，復(fù)合銅箔更加貼近市場(chǎng)實(shí)際需求。隨著技術(shù)迭代，復(fù)合銅箔比傳統(tǒng)銅箔有著更柔軟的質(zhì)地、更好的延展性、更優(yōu)秀的抗壓性能，能夠幫助電池提升能量密度、控制生產(chǎn)成本，更加貼合市場(chǎng)需求。

下游市場(chǎng)方面，隨著新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展，整體裝機(jī)量顯著增加，磷酸鐵鋰占據(jù)更大市場(chǎng)。東海證券研報(bào)指出，受益于中低端新能源汽車銷量增加及電池技術(shù)的提升，2022 年前 11 個(gè)月內(nèi)磷酸鐵鋰電池的裝機(jī)占比達(dá)到了 67.7%(去年同期僅為 55.8%)，市場(chǎng)份額維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。同期動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到 34.1GWh，其中三元裝機(jī)量 11GWh，鐵鋰裝機(jī)量 23.1GWh。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)全年動(dòng)力電池裝機(jī)量可達(dá) 300GWh。

多家公司也爭(zhēng)相布局。寶明科技(002992.SZ)近日在投資者關(guān)系平臺(tái)上表示，公司的PET復(fù)合銅箔主要應(yīng)用于鋰電池負(fù)極集流體，鋁箔應(yīng)用于鋰電池正極集流體。其中，PET復(fù)合銅箔一期生產(chǎn)設(shè)備已開(kāi)始陸續(xù)交付;項(xiàng)目環(huán)評(píng)按計(jì)劃推進(jìn)。目前公司的PET復(fù)合銅箔產(chǎn)品已經(jīng)送樣多家客戶，部分客戶已經(jīng)下達(dá)小批量訂單。

驕成超聲(688392.SH)自主研發(fā)的動(dòng)力電池超聲波滾焊設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)合集流體和箔材之間的高速滾焊，解決焊接難度大、焊接效率低等痛點(diǎn)，是復(fù)合集流體極耳焊接工藝的必要設(shè)備。目前該公司為目前少數(shù)可量產(chǎn)且參數(shù)領(lǐng)先的供應(yīng)商，已經(jīng)供貨寧德時(shí)代。

東海證券預(yù)計(jì)，到 2025 年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間有望超 100 億元。根據(jù)全球鋰電池需求提升趨勢(shì)， 2023/24/25 年全球鋰電池出貨量約為 1045/1471/2045GWh，通過(guò)測(cè)算表明，2023/24/25 年 對(duì)應(yīng)中性滲透率情況，復(fù)合銅箔需求約 1.02/7.17/19.95 億平，市場(chǎng)空間約 7.64/46.64/119.73 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約 150%。

中信證券研報(bào)指出，復(fù)合集流體即將迎來(lái)量產(chǎn)，2023年有望成為量產(chǎn)元年。目前兩步法技術(shù)方案最為成熟，生產(chǎn)效率、良品率和成本將共同推動(dòng)技術(shù)升級(jí)的方向。PET和PP基膜均具有潛力，其中PP耐酸性更好，未來(lái)或有較大的應(yīng)用。具有磁控濺射和水電鍍工藝積累的企業(yè)或?qū)⒕哂邢劝l(fā)優(yōu)勢(shì)。

財(cái)信證券也表示，復(fù)合集流體的高分子材料層受熱會(huì)發(fā)生斷路效應(yīng)，可以有效控制電池?zé)崾Э兀?023年有望開(kāi)始規(guī)模應(yīng)用，建議關(guān)注萬(wàn)順新材、寶明科技等復(fù)合銅鋁箔布局較為領(lǐng)先的公司。

相關(guān)概念股：

沃格光電(603773.SH)：公司鋰離子電池負(fù)極集流體復(fù)合銅箔材料在技術(shù)上集合了公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的真空磁控濺射鍍銅技術(shù)以及PI漿料配方開(kāi)發(fā)、PI膜制程技術(shù)，目前該產(chǎn)品已送樣。

驕成超聲(688392.SH)：公司超聲波滾焊設(shè)備先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，為目前少數(shù)可量產(chǎn)且參數(shù)領(lǐng)先的供應(yīng)商，已經(jīng)供貨寧德時(shí)代。

寶明科技(002992.SZ)：公司PET復(fù)合銅箔一期生產(chǎn)設(shè)備已開(kāi)始陸續(xù)交付;項(xiàng)目環(huán)評(píng)按計(jì)劃推進(jìn);與各大電池廠商積極合作中。

東威科技(688700.SH)：目前新能源鍍膜設(shè)備在手訂單已接近 300臺(tái)，價(jià)值量超過(guò)20 億元，明年出貨量預(yù)計(jì)不低于100 臺(tái)。此外，公司決定在巴城鎮(zhèn)投資建設(shè)昆山東威新能源設(shè)備擴(kuò)能項(xiàng)目，計(jì)劃總投資10 億元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷 300 臺(tái)(套) 卷式水平膜材電鍍?cè)O(shè)備和 150 臺(tái)(套)磁控濺射卷繞鍍膜設(shè)備，該項(xiàng)目建設(shè)周期 2 年，保障在手訂單的按時(shí)交付。

英聯(lián)股份(002846.SZ)：公司擬在江蘇省高郵經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立控股子公司作為項(xiàng)目實(shí)施主體投資建設(shè)新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔、鋁箔項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資30.89億元人民幣，設(shè)備投資約23億元，建設(shè)100條新能源汽車動(dòng)力鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)線和10條鋁箔生產(chǎn)線，項(xiàng)目將分為2期建設(shè)。