高盛關注了2023年的主要醫(yī)療保健主題，并幾天前在一份研究報告中指出，盡管宏觀不確定性持續(xù)存在，但微觀因素對該行業(yè)的選股越來越重要。

高盛分析師阿薩德·海德爾及其團隊表示，在連續(xù)三年落后于基準指數(shù)之后，醫(yī)療保健類股在2023年有望跑贏標普500指數(shù)，且補充稱，盡管藥品分銷商和管理式醫(yī)療等防御性股票表現(xiàn)搶眼，但成長型、周期性和面向消費者行業(yè)的牙科、醫(yī)療科技、SMID生物技術和工具類股票表現(xiàn)落后。

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高盛表示，明年醫(yī)療保健行業(yè)的關鍵問題是其他行業(yè)的輪動風險，以及該行業(yè)的表現(xiàn)與過去持續(xù)一年多的牛市有何關系。對此，海德爾及其團隊補充稱:“醫(yī)療保健行業(yè)的復蘇速度超過了更廣泛的市場復蘇，這是一個長期的、多年牛市的先例。”他指出，2011年至2015年，醫(yī)療保健行業(yè)連續(xù)四年表現(xiàn)好于大盤。

此外，根據(jù)對最新13F的分析，分析師們表示，共同基金已開始通過管理式醫(yī)療保健類股“大幅增持”醫(yī)療保健類股。他們對大型生物科技股和部分制藥股的配置也顯示出近期有所增加。

然而，高盛表示，隨著市場進入2023年，醫(yī)療保健行業(yè)的估值較標普500指數(shù)有4%左右的溢價，而2011年則為16%左右的折價，該行業(yè)目前的估值既不便宜，也不像其他防御類股那么貴。

最后，高盛強調(diào)的2023年選股的關鍵主題包括肥胖癥和阿爾茨海默氏癥的TAM趨勢，每個都有超過300億美元的峰值銷售機會，以及私人新冠/流感市場估計每年銷售額約為80億美元。

肥胖癥：今年7月，摩根士丹利預計禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)將引領減肥治療市場，預計到2030年將創(chuàng)造540億美元的收入。

然而，高盛認為，兩家公司的雙頭壟斷地位將在未來十年受到威脅，并選擇了諾和諾德、安進(AMGN.US)、輝瑞(PFE.US)和Altimmune(ALT.US)作為其在減肥領域的首選方案。一個值得注意的疏忽是禮來正在推進其處于后期開發(fā)階段的實驗性減肥療tirzepatide。

此外，安進的加入是在這家制藥巨頭本月初強調(diào)其研究性減肥療法AMG 133的潛力之后發(fā)布的，該藥物發(fā)布了來自肥胖和非糖尿病患者的早期數(shù)據(jù)。

阿爾茨海默氏癥：高盛表示，在阿爾茨海默病市場，監(jiān)管許可、定價和醫(yī)療保險覆蓋范圍將是重點，因為該公司在該領域的首選百健，而該公司正在等待FDA下個月就與合作伙伴開發(fā)的新阿爾茨海默氏癥療法做出決定。

個體新冠/流感市場:與此同時，分析師指出，輝瑞和Moderna (MRNA.US)是他們在個體感染新冠/流感市場的首選實施方案。在此之前，美國政府采取措施，將政府主導的新冠疫苗和治療方法的采購和分銷轉(zhuǎn)移到商業(yè)市場。

生物仿制藥市場:高盛還選擇了安進、西維斯健康(CVS.US)、Elevance Health (ELV.US)、哈門那(HUM.US)和聯(lián)合健康(UNH.US)作為其在不斷發(fā)展的美國生物仿制藥市場的首選產(chǎn)品，艾伯維(ABBV.US)的Humira將于明年失去在美國的獨家經(jīng)營權。

該行分析人士認為，美國歷史上銷量最大的藥物Humira的競爭格局變化將是“前所未有的”，原因是專利懸崖將為2023年的仿制藥鋪平道路。他們認為，在歷史上，從未有過一個品牌產(chǎn)品在一年內(nèi)推出多達10個競爭對手。如今，健康保險公司聯(lián)合健康和信諾(CI.US)已經(jīng)將Humira生物仿制藥添加到其商業(yè)處方中，與品牌版本處于同一水平。

疫情后的醫(yī)療保健利用:新冠疫情后醫(yī)療程序量的正常化是高盛強調(diào)的2023年的另一個主題，并指出，隨著人員配備問題/新冠疫情不利因素緩解，醫(yī)療技術、醫(yī)療服務提供商和管理式醫(yī)療服務的表現(xiàn)可能會更好。高盛在這一領域的首選是西維斯健康、Molina Healthcare(MOH.US)、聯(lián)合健康、直覺外科公司(ISRG.US)、齊默巴奧米特控股(ZBH.US)、HCA醫(yī)療(HCA.US)和泰尼特(THC.US)。

并購活動:高盛引用了生物制藥、醫(yī)療科技、生命科學和管理醫(yī)療領域約1萬億美元的資本配置能力，還指出了醫(yī)療保健領域的并購交易活動的有利環(huán)境，生物制藥和醫(yī)療服務領域的主題將優(yōu)先考慮。該行預計，默克和輝瑞在生物制藥交易和項目管理醫(yī)療并購中最為活躍，到2023年將同比增長約6%，達到670億美元。