對(duì)于歐洲銀行來(lái)說(shuō)，本土不再是一個(gè)糟糕的地方。

(資料圖)

西班牙對(duì)外銀行(BBVA)等曾試圖通過(guò)在新興市場(chǎng)擴(kuò)張來(lái)逃避歐洲負(fù)利率的銀行，如今又開(kāi)始考慮在國(guó)內(nèi)進(jìn)行交易。法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas SA)正計(jì)劃將出售一家美國(guó)子公司所得收入再投資于歐洲，以擴(kuò)大其特許經(jīng)營(yíng)和股票業(yè)務(wù)。

德意志銀行(DB.US)等固定收益交易員再次占據(jù)市場(chǎng)份額，同時(shí)他們的貸款業(yè)務(wù)也在蓄勢(shì)洶勢(shì)。就連摩根大通(JPM.US)和花旗集團(tuán)(C.US)等美國(guó)巨頭也在重新發(fā)現(xiàn)歐洲大陸，擴(kuò)張其私人和企業(yè)銀行業(yè)務(wù)，以便在歐洲本土與歐洲銀行一較高下。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在苦苦追趕華爾街10年之后，歐洲各銀行在短短半年時(shí)間內(nèi)四次大幅加息的支撐下，正享受著一段罕見(jiàn)的表現(xiàn)優(yōu)異時(shí)期。在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，它們削減了成本，提高了費(fèi)用，隨著貸款收入的激增，它們可以在可能已經(jīng)開(kāi)始的衰退期間提高股東的分紅，投資于交易部門(mén)，并吸收貸款損失，它們將從中受益。

德意志銀行首席財(cái)務(wù)官James von Moltke在上個(gè)月的一次會(huì)議上表示，“目前利率確實(shí)起到了推動(dòng)作用，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是件好事?！必?fù)利率環(huán)境確實(shí)使銀行體系喪失了大量的盈利能力，喪失了在未來(lái)進(jìn)行投資的能力?！?/p>

調(diào)查的分析師預(yù)測(cè)，今年該地區(qū)大型銀行的貸款收入將達(dá)到10多年來(lái)的最高水平，并在2023年創(chuàng)下紀(jì)錄。這與8年的負(fù)利率形成了鮮明的對(duì)比。負(fù)利率侵蝕了銀行賴以生存的貸款業(yè)務(wù)的收入，并使銀行業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。

高盛分析師Chris Hallam表示，“盡管經(jīng)濟(jì)正陷入衰退，但我們對(duì)2023年歐洲銀行業(yè)的前景持建設(shè)性態(tài)度。”“這似乎有違直覺(jué)；然而，在幾個(gè)方面，該行業(yè)的基本動(dòng)態(tài)與之前的衰退形成了鮮明對(duì)比?！?/p>

雖然上漲的浪潮幾乎讓所有的船都漲了起來(lái)，但在一系列自我造成的損失和丑聞之后，瑞士信貸(CSC.US)成為該地區(qū)最大的輸家。包括法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale SA)在內(nèi)的其他幾家公司也受到了制裁俄羅斯的影響，導(dǎo)致它們?cè)诙砹_斯的業(yè)務(wù)遭受了財(cái)務(wù)打擊。

相比之下，Banco de Sabadell SA和德國(guó)商業(yè)銀行等擁有大型企業(yè)和零售部門(mén)的銀行股價(jià)則出現(xiàn)了大幅上漲。由于歐洲利率上升，德國(guó)商業(yè)銀行最近將其2024年的收入預(yù)期上調(diào)了約10億美元。畢爾巴鄂比斯卡亞阿根廷銀行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)在放棄收購(gòu)西班牙競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Sabadell的兩年后，又開(kāi)始考慮在國(guó)內(nèi)進(jìn)行交易。

該行首席執(zhí)行官Onur Genc在9月份表示，“如果可以的話，我們將在國(guó)內(nèi)進(jìn)行一些整合?！薄袄?，我們?cè)噲D與西班牙的薩巴德?tīng)?Sabadell)合作，因?yàn)槲覀兇_實(shí)認(rèn)為當(dāng)?shù)氐囊?guī)模至關(guān)重要?！?/p>

由于歐洲央行發(fā)出將繼續(xù)加息的信號(hào)，銀行可以提高貸款利率，而存款利率幾乎為零。花旗分析師表示，由于儲(chǔ)戶要求提高賬戶余額的利息，美國(guó)各銀行明年的凈利息收入面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)提高借貸成本的速度較快。

這種差異給歐洲銀行帶來(lái)了罕見(jiàn)的優(yōu)勢(shì)，它們的股價(jià)自2009年金融危機(jī)結(jié)束以來(lái)首次跑贏美國(guó)同行的指數(shù)。

這一業(yè)績(jī)也反映出市場(chǎng)預(yù)期，即歐洲銀行明年將能夠通過(guò)回購(gòu)支付更多資金。以Kian Abouhossein為首的摩根大通分析師預(yù)計(jì)，歐洲各銀行明年總共將斥資306億美元回購(gòu)股票，較兩年前增加30%。相比之下，美國(guó)公司的回購(gòu)預(yù)計(jì)仍將遠(yuǎn)低于2021年的水平。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府仍有可能阻撓這些計(jì)劃。歐洲高級(jí)官員表示，如果明年經(jīng)濟(jì)受到高利率和能源危機(jī)的影響，他們預(yù)計(jì)只有資本狀況最好的公司才有能力進(jìn)行大規(guī)模回購(gòu)。在西班牙和波蘭，政府已經(jīng)提出措施，削減貸款機(jī)構(gòu)的部分額外利潤(rùn)，并用這些利潤(rùn)來(lái)減輕高通脹給低收入者帶來(lái)的負(fù)擔(dān)。

此外，盡管歐洲銀行股今年表現(xiàn)較好，但仍在下跌，且股價(jià)低于美國(guó)同行。歐洲最大的9家上市銀行的市值加起來(lái)還不及摩根大通一家，突顯出金融危機(jī)以來(lái)，實(shí)力平衡已在多大程度上向華爾街傾斜。

不過(guò)，就目前而言，歐洲央行貨幣政策的迅速逆轉(zhuǎn)不僅提高了歐洲銀行的貸款收入；它還擴(kuò)大了過(guò)去三年推動(dòng)大型投資銀行交易業(yè)績(jī)的市場(chǎng)波動(dòng)。

德意志銀行長(zhǎng)期以來(lái)一直是歐洲銀行業(yè)衰落的象征，但它已能夠在固定收益交易領(lǐng)域贏回市場(chǎng)份額，這是該行收入的最大貢獻(xiàn)者。這家德國(guó)銀行在2019年削減了其交易部門(mén)，目前正在逐步回歸過(guò)去十年退出的業(yè)務(wù)。在加入高收益信用違約互換(CDS)并涉足賤金屬交易之后，該公司正在考慮重新交易住宅抵押貸款證券。

在股票領(lǐng)域，包括瑞士信貸在內(nèi)的公司被迫削減投資，而法國(guó)巴黎銀行一直在收拾爛攤子。這家法國(guó)銀行在過(guò)去十年中成長(zhǎng)為歐洲最強(qiáng)大的銀行之一，它希望建立一個(gè)可以與美國(guó)最大銀行競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，法國(guó)興業(yè)銀行的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 SocGen 正在通過(guò)與AllianceBernstein的合資企業(yè)來(lái)提升其股票部門(mén)。

西班牙桑坦德銀行企業(yè)和投資銀行業(yè)務(wù)主管José Linares表示，“歐洲各銀行正開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)?！鄙Ｌ沟裸y行在并購(gòu)顧問(wèn)行業(yè)的排名一直在攀升。

一個(gè)值得注意的例外是瑞信，在經(jīng)歷了一系列失誤和虧損后，該行正在出售大量證券化產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并剝離了大部分投行業(yè)務(wù)。該公司剛剛完成了43億美元的增資，為裁員數(shù)千人提供資金，并轉(zhuǎn)向財(cái)富管理。

其他銀行坐擁過(guò)剩資本，它們現(xiàn)在可以將其用于交易，因?yàn)橛芰Φ奶岣咭约爸鸩浇W洲單一銀行業(yè)市場(chǎng)的舉措，使收購(gòu)更具吸引力。今年，國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)降低了該地區(qū)跨境風(fēng)險(xiǎn)敞口的資本要求，為整合掃除了一個(gè)障礙。

但歐洲的相對(duì)吸引力也反映了一個(gè)事實(shí)，那就是歐洲沒(méi)有太多的選擇。在俄烏沖突后，俄羅斯被證明是一條死胡同，迫使銀行退出或削減規(guī)模以遵守制裁。法國(guó)興業(yè)銀行出售了其在當(dāng)?shù)氐姆种C(jī)構(gòu)，造成了33億歐元的損失，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到提高歐洲的盈利能力上。另外兩家在俄羅斯擁有大規(guī)模業(yè)務(wù)的歐洲銀行聯(lián)合信貸銀行(UniCredit SpA)和Raiffeisen Bank International AG正在以更慢的速度縮減其在俄羅斯的業(yè)務(wù)。

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)一直被世界各地的貸款機(jī)構(gòu)視為一個(gè)增長(zhǎng)市場(chǎng)，但中國(guó)的利潤(rùn)看起來(lái)不那么豐厚，而一些歐洲公司已經(jīng)從擁擠的美國(guó)市場(chǎng)套現(xiàn)。在收購(gòu)Sabadell失敗后，西班牙對(duì)外銀行將對(duì)土耳其一家銀行的投資增加了一倍。由于土耳其通貨膨脹失控和貨幣貶值，西班牙對(duì)外銀行的股價(jià)受到了影響。

這意味著銀行可能會(huì)重新考慮德國(guó)政府持有大量股份的德國(guó)商業(yè)銀行等本土目標(biāo)。法國(guó)巴黎銀行、聯(lián)合信貸銀行和荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING Groep NV)過(guò)去幾年都被認(rèn)為是潛在的追求者。荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)過(guò)去也因其零售和企業(yè)業(yè)務(wù)吸引了BNP等公司的興趣。這家法國(guó)銀行此后表示，它傾向于補(bǔ)強(qiáng)交易，而不是收購(gòu)一家成熟的銀行。

杰富瑞分析師Flora Bocahut表示，除非歐洲各國(guó)政府在市場(chǎng)之間建立更緊密的聯(lián)系，否則其他銀行也可能將重點(diǎn)放在規(guī)模較小的交易和股東分紅上。

Bocahut稱，“考慮到歐洲銀行的估值，回購(gòu)自己的股票仍比其他并購(gòu)交易有利可圖得多，且不存在執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。”